学习股票知识（600538）
1月7日，人民银行党委书记、银保监会主席郭树清就金融服务实体经济、防备化解金融危险承受中心媒体采访。rPp
在采访中，郭树清表明，将活跃合作化解当地政府隐性债款危险。催促金融机构增强危险办理能力。有序展开当地政府债款置换，推进优化债款期限结构，下降利率担负。rPp
时值遵义道桥156亿银行借款成功展期降息，前述表态引起商场广泛重视。那么，&;有序展开当地政府债款置换&r;怎么了解？rPp
这或许需求回忆当地债的三轮置换：一是当地政府债券置换非政府债券方法的政府债款，二是隐性债款置换隐性债款，三是再融资债券置换隐性债款。记者采访的业内人士以为，郭树清所指置换或许指向第二类，而如能置换2017年7月14日今后构成的隐性债款则是一个打破。rPp
置换债券已成前史rPp
2014年是我国当地债款变革的准则设计年。当年8月，新修订的预算法取得经过，当地政府取得了发债资历，但发债额度仍由中心统一办理。同年10月，国务院发布了《关于加强当地政府性债款办理的定见》（，商场称43号文）。3号文构建了我国当地债办理的根本结构，时至今日仍是影响当地债商场最重要的文件。rPp
43号文既对增量部分&;开前门&r;，又对存量部分采纳&;置换&r;的方法，以协助当地政府减轻债款压力。但置换的条件是要分清楚，哪些债款是能够置换的。所以，在审计署进行了两轮审计之后，财务部开端在2014年四季度了解当地债款状况，并进行整理鉴别。rPp
2015年8月，时任财务部部长的楼继伟在全国人大常委会作陈述时发表，2014年末全国当地政府债款（即审计口径中政府负有归还职责的债款）余额15.4万亿元。其间，当地政府债券占比仅8%，其他为借款、企业债、信任、应付款等。楼继伟主张，对债款余额中经过银行借款等非政府债券方法举借的存量债款，经过三年左右的过渡期，由当地在限额内组织发行当地政府债券置换（这类债券称为置换债券）。rPp
官方统计数据显现，2015-2018年，置换债券累计发行12.2万亿元。经过置换，2018年末当地政府债款均匀利率比2014年末下降约6.5个百分点，累计节省利息约1.7万亿元。rPp
这一轮债款置换的有以下几个特色：一是债款主体不变，均是当地政府；二是当地政府债款余额不变，仅仅债款方法发生变化，某种方法上可视为当地政府债款的&;非标转标&r;；三是所置换的债款构成时刻需在2014年12月31日前。rPp
实操中，关于到2014年末为政府公益性项目举借且确需财务资金归还的或有债款，监管部门也答应发行当地政府债券置换。究其原因，这类或有债款实质上也归于当地政府债款，仅仅因为时刻匆促、确定不精确等要素被以为或有债款。rPp
&;这类债款置换的约束条件仍是很强的，一是有必要是2014年末前构成的债款，二是有必要在全国人大同意的当地限额之内，三是的确需政府归还。&r;一位财务体系人士称。rPp
剖析来看，郭树清所提及的当地政府债款置换应该不归于这类置换方法。榜首，现在非政府债券方法的债款首要是外债转贷。到2022年11月末，非政府债券方法存量政府债款1623亿元，由外债转贷构成，难以置换。第二，到2014年末为政府公益性项目举借且确需财务资金归还的或有债款现已很少。rPp
隐性债款置换要求多rPp
2018年10月国办发〔2018〕101号文下发后，商业银行参加了隐性债款置换。1号文提出，在不添加当地政府隐性债款规划的条件下，对存量隐性债款难以归还的，答应融资渠道公司在与金融机构洽谈的基础上采纳恰当展期、债款重组等方法坚持资金周转。rPp
多位银行人士反应，所置换的隐性债款要求对应详细项目且原有存量债款发生时刻需在2017年7月14日第五次金融作业会议举行之前。此外，要求原项目财务可持续。置换方法包含借款置换借款、借款置换非标、信誉债置换非标等。rPp
记者取得的某股份行文件称，置换授信应具有经政府审定的债款化解计划及清晰的还款资金组织，一起应慎重评判还款资金组织的合理性、合规性及足够性，还款资金未能妥善执行的不得介入。rPp
西南某地市一股份行人士介绍，当地置换的隐性债款需是2017年7月14日之前构成的。本地城商行先介入，然后四大行跟进了。&;做这个事务既有投进，又有不错的报答。&r;rPp
前述财务体系人士称，除收益要求外，隐性债款置换有必要遵从几个准则：持平洽谈，商场化法制化是条件；详细操作中，依照项目一一对应到期债款施行，而不是&;打捆&r;；融资资金只能用于还本；借新还旧期限有约束，准则上小于化债期限；在隐性债款体系全过程挂号反映，保证全过程可盯梢追溯。rPp
此次隐性债款置换有以下特色：一是商场化，由债款主体和金融机构自主洽谈；二是债款主体不变，债款人不发生改变；三是隐性债款构成时刻在2017年7月14日第五次金融作业会议举行之前；四是隐性债款余额坚持不变，即经过借新还旧的方法化解隐性债款会被确定为化债不实。rPp
比方玉溪市上一年通报发表，2019年7月红塔区国资公司向上海证券交易所请求非公开发行公司私募债，用&;借新还旧&r;的方法归还2016年发行的债券4.97亿元，政府债款未实践化解。红塔区国资公司已于2021年3月在财务部监测渠道对化解的4.97亿元进行了红冲整改。rPp
记者采访的业内人士以为，郭树清所提及的当地政府债款置换应该归于这类置换方法。但隐性债款置换已进行了四年多，契合置换条件的隐性债款或许所剩不多，而假如将2017年7月14日后构成的隐性债款归入置换规划，则将是一个新的打破。rPp
再融资债券置换隐性债款rPp
再融资债券是当地政府债券的一种类型，此前首要用于归还到期当地政府债券本金。而与以往用于归还债券本金并标示归还哪一只当地政府债券不同，2020年12月以来，部分再融资债券用处仅仅含糊表述为&;用于归还存量债款&r;。这类再融资债券也被商场称为特别再融资债券，实践用处一般用于归还隐性债款。rPp
特别再融资债券分为两类：一类用于建制县区隐性债款危险化解试点，首要协助高危险区域化债。021年9月13日，贵州33亿元特别再融资债发行结束后，用于建制县区隐性债款危险化解试点的特别再融资债券发行结束，规划算计6128亿。rPp
另一类用于全域无隐性债款试点，首要奖赏债款管控好的区域，现在广东省、深圳市、北京市、上海市四地发行该类债券5042亿，专项用于归还存量债款。商场剖析以为，该批特别再融资债券与当地提出的&;全域无隐性债款试点作业正式发动&r;有关，将助力当地隐性债款清零。rPp
再融资债券置换隐性债款的过程中，隐性债款余额显着削减，政府债款余额添加，削减的规划和添加的规划持平。这就要求当地政府债款余额仍低于限额，相应才有置换的空间。rPp
财务部数据显现，2022年全国当地政府债款限额为37.6万亿元，到2022年11月末，全国当地政府债款余额35万亿，二者存在2.6万亿的空间。因而的确存在持续推进建制县区隐性债款危险化解试点的或许，但该项作业首要由财务部门推进。rPp
（作者：杨志锦修改：曾芳）rPp