市盈率创八年新低 营收创新高 军工板块配置价值凸显 29股华安中国a股基金净值净利连续增长
职业根本面继续向好大布景下，A股国防军工指数估值跌至8年低位。军工营收、赢利创新高，2022年军费增速重回7%。数据宝推出《底部播种机》系列之国防军工，扫描国防配备费要点投入的范畴，寻觅未来两年方位。
板块估值跌至近8年低位
营收、净利再创新高
自2022年以来，国防军工指数便不断回调。证券时报·数据宝计算，到4月26日，国防军工指数累计跌落41.25%，在申万一级职业中排名倒数第二，仅略高于电子板块的41.66%。4月下旬更是一度跌至近23月低位的1140.83点，直至26日中心财经委员会议后，商场心情才重新得到提振。
与指数一起跌落的还有板块估值。到4月26日，国防军工全体翻滚市盈率为41.44倍，估值已处于2014年以来最低位。经中航证券测算，中心军工公司市盈率中位数对应2022年32倍左右，2025年15倍左右。板块PEG(市盈率相对盈余增加比率)挨近于1，现已显得满足廉价。
国防军工演出指数估值“双杀”，首要受动力价格上涨、疫情重复等要素继续影响，不过军工板块根本面并未发生大幅改变。数据宝计算，近年来，国防军工板块营收稳健增加，年增速保持在6%以上。2021年，板块营收初次打破5000亿元，年增速到达12.77%，为近五年最高。
净赢利方面，国防军工板块体现相同微弱。除2019年外，近五年来板块净赢利全体出现上升气势。尤其是在“十三五”收官的2020年，板块成绩增速高达79.62%，净赢利挨近250亿元；2021年板块净赢利继续稳增10%以上至277.15亿元，较2019年的139.15亿元近翻倍。
相较之下，美国军械巨子洛克希德马丁2021财年完成营收670.44亿美元，同比上涨2.52%；净赢利63.15亿美元，同比下降7.58%。诺斯罗普-格鲁曼完成营收356.67亿美元，同比跌落3.08%；净赢利为70.05亿美元，同比增加119.66%。
军费增速重回7%
武器配备建造要再上一个大台阶
依据国防部数据，2022年全国财务组织国防开销预算14760.81亿元(其间，中心本级组织14504.50亿元)，比上年预算执行数增加7.1%，高于2022年中国经济社会开展首要预期方针5.5%。2021年我国军费仅占GDP的1.18%，远低于国际均匀水平。中国国防开销仍有较大增加空间，未来或将长时间高于GDP增速。
近些年，国防开销用于配备费的占比逐年进步。2010年-2017年，我国配备费开销由1773.59亿元进步至4288.35亿元，年均复合增速13.44%。配备费占军费份额进步7.9个百分点至41.11%。
国防部表明，要在新的起点上推进我军武器配备建造再上一个大台阶。中航证券以为，“十四五”军工职业需求侧开展的中心逻辑首要集中于三、四代主干配备，特别是远海防卫、长途冲击类配备的“质”与“量”需求的快速进步。航空航天范畴(以及相关上游材料及军工电子范畴)有望成为军工职业中军费配备费要点投入的范畴。
外部要素扰动有限
军工仍然“成绩为王”
三月以来，俄乌地缘抵触成为全球重视的焦点。开战前一周，美股商场便有所反响。美国军械巨子股价雷厉风行，纷繁飙升，创下前史新高。2月23日至今，诺斯罗普-格鲁曼、洛克希德马丁股价别离上涨16.36%、13.46%；通用动力四月下旬开端回调，现在仍留有4.93%的涨幅；雷神技能则在股价高位后继续回调，现已抹去悉数涨幅。
A股军工指数在2月23日至3月1日收涨6.68%后，3月2日起便随大盘进入下行区间。指数连收6根阴线，累计跌幅到达12.08%。金鹰基金以为，俄乌地缘抵触对国防军工板块根本面无显着利好，但战役猛然增加了全球工业链的不确定性，限制A股商场心情，对估值构成下杀。
招商基金表明，随同外围地缘形势继续严重和晋级，国防军工板块重视度再度凸显，职业景气量有望继续进步。广发基金也表明，过往军工板块受事情要素影响较大，但现在板块的决定性要素是成绩。俄乌形势反映了疫情后国与国之间的联系更加杂乱，军工板块装备价值更加杰出。
军工全年成绩有望超预期
航空工业或将成为高景气赛道
一季度，国内疫情重复且为军工交给冷季，但职业全体成绩体现优异，景气量向好。展望后市，国内疫情没有褪去，继续扰动各职业出产经营，对一季报、中报成绩体现均会发生较大影响。而军工则因为其工业方案特点，免疫微观经济波动，受疫情全体影响较小。金鹰基金估计，在2022下半年军工个股成绩完成后，职业比较优势得以体现，板块有望迎来反弹。全年军工板块成绩有望超预期增加。
数据宝计算，国防军工板块2021年均匀净资产收益率为4.92%，而组织估计2022年板块均匀净资产收益率将到达6.46%，同比增加1.54个百分点。与此同时，组织共同猜测板块未来两年净赢利复合增加率将到达39.65%。
疫情年代，全球政治、经济、军事格式不确定性明显增大，多个国家军费预算增速大幅增加。在此布景下，我国作为全球第二大经济体，2021年国防开销仅相当于美国国防开销的27.72%。我国国防实力与经济实力尚不匹配这一对立更加凸显，军工下流需求有望进一步进步。
《十四五规划和2035前景方针》初次提出2027完成建军百年奋斗方针，并提出“加快武器配备现代化，加快武器配备晋级换代和智能化武器配备开展”。我国武器配备进入加快建造期。
现在，我国与美国空军力气距离较大，军机晋级迭代是必然趋势。在2035年建成现代化国防的方针下，我军新式四代机数量需大幅进步，估计新式军机列装将给职业带来巨大增量。
军工股盈余才能安稳
29股接连5年成绩增加
军工股全体盈余才能较为安稳。数据宝计算，合计29只军工股完成接连5年净赢利继续增加。两只千亿市值股在列，为航发动力和中航沈飞。以肯定量来看，6股2021年净赢利逾10亿元，中航光电、中航沈飞净赢利居前，别离到达19.91亿元、16.96亿元。
从净赢利变化动身，7股2021年净赢利同比增幅逾50%，振华科技、三角防务同比翻倍。将时间线拉长，相较于2017年净赢利，22股盈余完成翻倍，高德红外名列前茅，净赢利增幅达18倍，振华科技、鸿远电子、钢研高纳、派克新材、观想科技增幅超4倍。
一季度，军工职业重要出产区域西安、东北、成都在饱尝疫情冲击下，个股体现仍然不俗，25股净赢利增幅逾50%，16股翻倍。北方导航净赢利增幅高达26.34倍，首要系处置子公司承认投资收益所造成的；中海达、广联航空增幅在10倍以上。从5家以上组织共同猜测来看，中简科技、中兵红箭2022全年净赢利有望翻倍；航天彩虹、景嘉微和三角防务也有望完成50%以上增加。
资金方面，2022年1-4月，北向资金累计加仓30股，20股起伏逾20%。内蒙一机仓位较去年年底增加314.95%；还有上海瀚讯、晨曦航空、航天电器、中直股份、天海防务和火炬电子仓位增加逾100%。从外资持股占流转A股份额来看，光启技能和北摩高科在3.2%以上；中航机电、光威复材、中直股份、宏达电子等4股随后打破2.8%。