中欧基金卢纯青：华谊股票跌了吗研究即投资 为长期业绩奠定基石

卢纯青，金融学硕士，CFA，具有15年证券从业经历，1年基金出资经历。2014年8月参加中欧基金，组成中欧专家型研讨团队，现任中欧基金副总司理、出资总监，中欧先进制作股票型基金的基金司理。

一袭大红上衣，左手尖尖小耳的深红卡通杯，右手软萌无比的泡泡玛特玩偶——卢纯青的出现，让窄窄的会客室忽然明亮了许多。

这多多少少冲击了一下记者的认知。在过往的专访中，基金司理给人的感觉大多是严厉、烦闷。假如用颜色来描述，灰色彩是最早跳入脑际的词语。当一抹洋溢着芳华气味的红映入眼帘，带着飒爽劲儿的轻言快语充满耳边，年青的思想如火花般不断噼啪跳动，你很难幻想，这是一次对基金职业界的中欧基金副总司理、出资总监卢纯青的专访。

其实，卢纯青在证券职业，现已摸爬滚打了15年。她的经历以“研讨”牵线搭桥，停步中欧基金已有七年时刻，倾泻汗水建立了中欧基金引以为傲的专家型研讨团队。这个被业界重视的研讨团队，不只为中欧基金孵化出一位又一位的“大咖”基金司理，也是中欧旗下多只自动办理产品百家争鸣背面的坚实根基。

“公司一向着重的是‘研讨驱动出资’。在基金司理构建出资组合的进程中，研讨是股票挑选最重要的‘榜首站’，也是基金司理决议计划买入的‘终点站’。研讨的广度、深度、精度终究会在基金产品的成绩上出现出来。”卢纯青对记者说，“咱们现在的理念也很简单，便是将研讨效果不断‘提纯’，锚定终究能让咱们坚信的最优异的企业。然后，伴随着这些企业的生长，继续获取认知内的收益。”

值得一提的是，除了“资深研讨”的光环外，卢纯青还有别的一重身份：基金司理。2020年，卢纯青小试牛刀，接掌了中欧先进制作基金。尔后尽管历经A股商场回调，但该基金的任职回报率仍超越50%，远超同类基金同期均匀收益率。很明显，这是她“研讨驱动出资”理念的最佳诠释。

构建“天主视角”

卢纯青的本科专业是法令。细致的逻辑思想，让她惯于在人们津津有味“果”的一起，将视角聚集于“因”。

这种习气，投射到研讨作业中，其实是一个十分大的优势。比如，在面临同一个公司的基本面研讨时，多数人热衷于了解的，一般都是产品、产能、价格、赢利等能够短期量化的数字，据此核算上市公司的估值。但除此之外，卢纯青的根究会更深一层：“作为企业的主人，实控人心里终究怎样定位企业的未来？当需求对短期利益与战略愿景进行权衡时，她会怎样做？”

“法令特别着重逻辑与因果，有因必有果。对我来说，效果当然重要，但我更期望根究的是隐藏在效果之下的‘因’。这个效果，到底是怎样完成的？终究做对了哪些作业，或者是哪些因素的推进，才终究导致了这个效果？”卢纯青说，“只要找到能真实压服自己的‘因’，找到自己能够认可的逻辑，我才会觉得存在出资价值。对企业实控人更深一层的研讨，能够让咱们更全面、更明晰、更真实地明晰企业的中心竞赛力，找到隐藏在深处的那个‘因’。而这种全维度穿透式地了解一个公司，便是咱们想具有的‘天主视角’。”

卢纯青将这种对“天主视角”的孜孜寻求，浸透到每一个办理环节之中。作为中欧基金“研讨驱动出资”的中心前站，卢纯青对研讨员的查核规范，不只重视研讨的“果”，还特别着重研讨进程的“因”：作业的流程化、纪律化和体系化。

卢纯青以为，作为一个合格的研讨员，首要有必要能结“果”，即研讨效果对基金司理出资有实质性的协助。比如，研讨员能够向基金司理清晰所引荐个股的出资逻辑、盈余猜测以及未来生长空间；又比如，研讨员能够用有用的估值方法来对所引荐个股进行合理估值，给出清晰的目标价。当这些作业终究转化为中欧基金的根底股票池后，才算真实的“效果”。

但卢纯青指出，保证顺畅“效果”的“因”，即整个研讨进程的流程化、纪律化和体系化，是中欧基金研讨团队作业的重中之重。

卢纯青告知记者，中欧基金研讨团队的流程化，是现在研讨员们的惯例动作。比如，研讨员需求了解上市公司一切的揭露信息，包含招股说明书、定时陈述、日常公告以及监管层的问询函等，以及其他途径揭露发表的各种有用信息。与此一起，对上市公司进行充沛的实地调研，也是必选动作。

而纪律化，指的是中欧基金研讨员们一切的研讨流程，都将被内部体系所记载。不只如此，中欧基金倾力建立的内部体系还会解构研讨陈述中一切的中心数据，经过紧密的体系解读为基金司理供给可理解、可运用的研讨信息，让信息的传递愈加精准有用。

体系化，则是中欧基金研讨团队的一大特征。卢纯青标明，多年的研讨经历标明，许多职业研讨其实具有不少共通点，因而职业研讨员能够在一个全体化的投研平台上和别人互通有无、协作评论。为此，在中欧基金研讨团队中，会让最有经历的研讨组长带领组员，做一些工业链之间的评论，经过体系化研讨的方法，尽或许地对个股未来做愈加精确的判别。

现在，中欧基金研讨团队包含微观战略、制作、科技与新能源、微观周期、医药、消费服务等六大板块分区，28个申万一级职业全触及，深度掩盖全商场。这个团队每年进行4000屡次路演，1260屡次专家访谈，1200屡次实地调研，重视深度调研和厚实研讨相结合。

“流程化、纪律化、体系化的意图，便是为了让咱们的‘效果’更可信，让咱们的研讨深度，能比职业水平更深一点点。终究出现出的，便是基金司理的成绩，会相较于职业更好一点点。”卢纯青说。

以研助投穿越周期

卢纯青不仅仅中欧基金的出资总监，仍是一名基金司理。

2020年，卢纯青接掌了她在中欧基金的榜首只公募产品：中欧先进制作基金。到2021年1月31日，卢纯青办理期间的收益率高达88%。尽管近期因A股商场回调，该基金净值也有所回撤，但至发稿日，卢纯青办理期间的收益率，依旧在同类基金的一起期收益率中鹤立鸡群。

深度、精准的研讨是卢纯青担纲基金司理的最大助力，这令她在做出出资决议计划时，明显比旁人愈加挥洒自如。卢纯青告知记者，在做出详细决议计划之前，她会从四个维度去盯梢职业景气量的改变，并自下而上地落实到个股的财务指标验证上，辩证地看待景气周期，从中捕捉到价值出资的时机。

她进一步标明，这四个维度分别是商业形式、工业周期、职业空间和竞赛格式。在商业形式里，她重视企业的中心竞赛力是技能驱动仍是本钱优势，以及毛利率和周转率的匹配状况。在工业周期中，她要点重视的是供需改变、库存改变和技能革新。在职业空间中，她会不断拷问：职业开展的天花板有没有不断变高的或许？职业在工业中的浸透率有没有快速提高的空间？而在竞赛格式中，她聚集的是职业集中度和进入壁垒。

“我偏好于生长股出资，力求掌握生长股高生长阶段及价值或周期股的高生长阶段。”卢纯青说，“我在出资中和有些基金司理的不同之处，在于我十分垂青企业办理层的价值观、格式和执行力。在我看来，出资企业本质上是投人，办理层是否正派诚信，是否志存高远、战略前瞻和利益同享，是否有强有力的执行力，都是我出资决议计划的重要依据。”

需求指出的是，卢纯青接掌公募基金产品，仅仅中欧基金近三年时刻里，研讨团队主导发行新基金的一个缩影。如葛兰等当时商场知名度很高的基金司理，其实都是从研讨团队起步，这也是中欧基金大力推广“研讨驱动出资”的极致表现。

卢纯青以为，中欧基金发行优质赛道的职业基金，让研讨团队的职业专家们除了内部研讨、向基金司理引荐公司之外，还能用另一个方法将自己的研讨效果变成产品，让出资者得以直接共享研讨的效果。在她看来，这种形式能够大幅提高基金公司投研效果的转化率，终究完成基金公司和出资者的双赢。

让“年青”成为常态

虽是一名具有15年从业经历的老将，但卢纯青却特别喜爱和年青人交朋友。

“在中欧基金里，我算是一个‘白叟’，但我一向都喜爱和公司里最年青的职工触摸和交流。在咱们的研讨团队里，优异的年青人不断涌现，他们生长特别快，老研讨员在带他们的时分，往往也能从他们那里学到不少新东西，这是一个十分好的良性互动。”卢纯青笑着对记者说。

卢纯青以为，当今国际的改变速度史无前例，一日千里的新技能、层出不穷的新形式、不断晋级的出资理念，都需求投研人士不断学习、不断进步，一直保持年青的心态，不然终究会被商场所筛选。而跟上年代的最好方法之一，便是和年青人多交流，了解他们眼里的国际，掌握未来的方向和趋势。

需求指出的是，饯别“研讨驱动出资”，并成为中欧基金近年来成绩一直领跑职业的刚强后台的研讨团队，其均匀“研龄”不过6岁。但在中国经济转型的大布景下，这种年青的“研龄”却令中欧基金精准掌握各种新的职业赛道，出资成绩不断创下佳绩。

“成为优异投研的规范是什么？我觉得，榜首条便是‘好奇心’。只要永不褪色的‘好奇心’，才会驱动你不断地调查、了解、深挖那些你不熟悉的新东西，而这在被称为经济晴雨表的证券职业，是最重要的质量之一。‘好奇心’不是年青人的专利，但却是年青心态的专属。所以，不管未来怎样改变，我都会让自己一直处于一个‘年青’的心态。”卢纯青说。

(中欧基金卢纯青：研讨即出资为长时间成绩奠定柱石)