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事情：2022年1月24日东方财富发布公告称“东财转3”触发换回条件，董事会决议行使本次提早换回权力。

出资关键

1、“东财转3”公告提早换回，全体进展契合咱们预期：

1）“东财转3”再次触发换回条件，公司行使强赎权力。2021年11月2日“东财转3”初次触发提早换回权力，同日公司决议2021年度内不提早换回“东财转3”；以2022年1月1日后首个买卖日从头核算，到2022年1月24日，公司股价已接连15个工作日逾越“东财转3”转股价（23.35元）的130％，公司公告决议提早换回，全体进展契合咱们预期。2）到2022年1月24日，可转债价格为140.01元，转化价值为139.57元，转股溢价率达0.31％；此次公告显现，“东财转3”的中止买卖和换回日为2022年3月1日，换回价格：100.18元（若转债流转面值少于3,000万元时，中止买卖日可能会提早）。本次提早换回完成后，“东财转3”将在深交所摘牌。

2、本钱实力得到强化，短期摊薄EPS，看好公司长时间开展潜力：

1）本次“东财转3”提早换回，公司本钱实力进一步增强。本次可转债没有转股份额达95.17％，可转债余额150.37亿元（到2022.01.21），依照2022年1月24日的正股价（32.59元）进行核算（可转债余额/转股价*正股价），咱们估计本次可转债将为公司添加210亿元本钱。2）可转债有望添加公司股本，咱们估计短期可能会摊薄公司EPS。到2022年1月24日东财总股本为103.66亿股，若本次剩下可转债悉数转股，咱们估计将为公司添加6.44亿股本至110.10亿股，摊薄公司6.21％的EPS。3）可转债弥补运营本钱，有望推进东财证券跃进券商榜首队伍。2021东财证券完成收入73.00亿元，同比+58.86％；净利润48.25亿元，同比+66.74％。咱们估计随同可转债弥补公司本钱，有望为东财证券事务开展构成强有力支撑，带动信誉与出资事务继续扩张，推进东财证券坚持高增长，跃进券商榜首队伍。

3、互联网金融渠道开展向好，看好财富办理新时代：

1）权益商场快速开展下，公司渠道优势凸显，基金保有规划继续抬升。到2021年Q3，天天基金非钱银公募基金保有量环比+13.95％至5783亿元，市占率较2021Q2提高0.31pct至3.99％，首度逾越工商银行（市占率:3.91％），渠道规划扩张优势明显。咱们估计跟着居民财富继续增长与互联网用户继续扩展，公司基金代销事务收入将继续高增。2）证券、基金板块同享财富办理转型盈余，看好公司长时间开展潜力。东财证券投顾车牌获批，随同投顾事务需求不断提高，券商在产品规划、出售、出资参谋自身具有优势，加之东财在财富办理范畴具有高流量、低成本、优质服务三大中心优势，跟着本钱的进一步弥补，咱们估计东财未来在出资参谋、客户财物装备方面将大有作为。

盈余猜测与出资评级：

当时国内本钱商场进入黄金开展周期，跟着基金投顾车牌的取得以及多渠道流量转化加快，公司财富办理事务将进入杰出开展时期。咱们保持2021-2023年归母净利润猜测84.08/110.92/139.3亿元，对应2021-2023年EPS达0.81/1.07/1.34元；当时市值对应2021-2023年P/E为40.18/30.46/24.25倍，保持“买入”评级。

危险提示：

1）商场成交活跃度下降；2）东财证券市占率提高不及预期；3）宏观经济不及预期；4）商场动摇冲击自营出资收益。本文源自东吴非银