601100 恒立液压股吧(601988股票601100股吧东方)

得悉，中信建投发布研究报告称，坚持恒立液压(601100.SH)“增持”评级，估计21-23年完成经营收入为96.17/114.56/134.82亿元，同比增加22.43%/19.12%/17.69%，完成归母净赢利为27.53/33.32/39.75亿元，同比增加22.17%/21%/19.3%，PE为40.18/33.2/27.83倍。

事情：公司发表三季报，前三季度完成经营收入71.83亿元，同比增加34.93%;归母净赢利19.86亿元，同比增加34.90%。其间，Q3单季度完成经营收入19.56亿元，同比增加4.73%;归母净赢利5.77亿元，同比增加18.71%。

中信建投首要观念如下：

成绩稳定增加，非挖+海外板块体现亮眼

在第三季度国内工程机械行业同比显着下滑的布景下，公司第三季收入和赢利完成正增加，前三季度收入和赢利坚持高增速，实属可贵，首要原因有二：

1)非挖范畴奉献增量：公司前三季度挖机油缸、非标油缸、挖机泵阀、非标泵阀收入同比增加别离为20%、40%、27%、90%，非挖产品体现亮眼，前三季度收入占比约30%，估计2022年占比将到达50%，非挖板块将完成快速增加。

2)海外商场打破行之有效：公司前三季度海外收入同比增加42%，高于整体收入增速。公司在日本商场现已为神钢、久保田、洋马批量供给，公司和小松的油缸事务推动较快，短期内有望迎来放量;公司北美区域发展喜人，开端为JLG、Genie批量供给，事务坚持快速增加。整体而言，非挖范畴拓宽和世界化是公司未来战略重点，助力公司铸就稳定增加曲线，不惧周期动摇。

Q3盈余才能提高，加码研制，期间费用率有所上升

1)赢利率：公司前三季度毛、净利率别离为42%、27.65%，同比别离-0.25、-0.01pct;Q3单季度完成毛、净利率44.61%、29.5%，同比别离+1.62、+3.47pct，环比别离+3.6、+3.10pct。Q3毛利率提高首要由于产品结构的改变，毛利率较高的液压泵阀、非标油缸出售占比提高;别的，中、大挖泵阀的出售占比提高带动泵阀毛利率上升。

2)费用率：公司前三季度期间费用率为10.55%，同比+1.84pct。公司加强成本费用管控，前三季度出售、办理、财务费用率别离为0.86%、2.47%、0.48%，同比别离-0.89、-0.34、-0.46pct。别的，公司继续加码研制，前三季度研制费用率为6.73%，同比+3.51pct;研制开销4.83亿元，同比+182.46%。公司活跃进行新产品的研制和技术储备，新产品V30G系列高压重载柱塞泵、插装阀等产品现已开端批量生产，螺纹插装阀、电比例阀、摆线马达等产品处于研制进程中，未来将不断补齐产品线，打造通用型液压件企业。

拟定增50亿用于扩产，全方位提高公司实力

公司于9月发布非公开发行A股股票预案，拟征集不超越50亿元用于建造恒立墨西哥项目、线性驱动器项目、恒立世界研制中心项目、通用液压泵技改项目、超大重型油缸项目五大项目，并弥补流动资金，全面提高公司产能和产品归纳研制才能，完善产品系统，加快世界化进程。依据数据，2020年全球液压件商场规模约2580亿元，估计2025年商场规模将到达2904亿元，公司将不断提高本身归纳实力，追逐世界领先水平，获取更多的商场份额，未来有望成为世界巨子。

危险提示：挖机销量大幅下滑;非挖和世界事务推动不及预期。