[云内动力]AI时代的“逆变器”！光模块牛股辈出 未来还有多少上升空间？

“你信任光吗？信任什么样的光？”相同的问题，若被放在2020年、2021年，答案或许是“信任光伏”，若被放在2023年，答案或许会变成“信任光通信”。

而在光通信板块中，光模块今年来的添加弹性最为显着。据《科创板日报》核算，2023年至今，剑桥科技、新易盛、中际旭创在内的多支光模块个股涨幅超一倍。

光模块在网络连接中承当光电信号转化使命，是数据中心内设备互联的载体，与高效率数据传输直接相关。为什么该板块体现如此杰出？

或许能够从需求敏捷添加、技能晋级、本钱开支触底三个视点作答。

▌AIGC催涨光模块需求

得益于移动互联网、云核算、数字经济、物联网的快速开展和线上化加快，5G、固网宽带及数据中心建造的需求旺盛，光模块需求随之大幅提高。东数西算进入全面建造阶段，更是带动了长距离传输光模块的需求。

值得注意的是，光模块与AI芯片同等归于算力年代的要害根底设施。ChatGPT等东西不只有着巨大的核算需求，其数据传输需求也会跟着版别迭代出现指数级添加，调研组织LightCounting便表明，AI对网络速率的需求是现在的10倍以上。

纵览近期的组织研报，“AIGC催涨光模块需求”成了多位分析师看好的共同理由。

国盛证券分析师宋嘉吉在4月3日发布的研报中，将光模块比作“AI年代的逆变器” 。

中信证券分析师黄亚元4月6日发布研报表明，AI大模型的练习和运用，将给算力、网络设备、光模块带来较大的弹性，且有望驱动光模块的技能晋级需求，据其测算，一个SuperPOD架构(英伟达AI根底架构解决方案)需求140台AI服务器；1120张A100 GPU；186台交换机与5760-8000个光模块。

在此根底上，中信证券根据20个类GPT练习大模型和过亿运用的中性假定，进一步测算得到，数通光模块商场增量为58亿美元，商场需求弹性为116%。而跟着H100等高算力芯片的加快运用，800G光模块也有望加快浸透，高速光模块的弹性或许更大。

▌800G技能晋级周期加快、本钱开支周期触底

值得注意的是，光模块是典型的由产品晋级驱动的周期成长性职业，判别职业景气量的要害是产品晋级阶段。

现在，光模块板块正处在2019年以因由400G晋级驱动的新一轮周期中段，但在后100G年代，全球云服务商光模块晋级途径开端明显分解(400G或许200G)。

兴业证券分析师王楠估计，产品晋级驱动800G周期已至，光模块板块有望迎来成绩估值双升的新一轮景气周期。从产业链成熟度看，800G光模块已获得较大打破。

与此同时，**全球云服务开销增速在2022年末跌入前史低谷，亚马逊、微软、谷歌三大云厂商巨子在2022年最终两个季度的收入增速大幅下滑。

中信证券总结，当时处在800G技能加快、海外云厂商本钱开支增速触底阶段，参照前两轮周期，国内光模块龙头将有较大的估值弹性，2023年下半年-2024年两个周期将构成向上共振，该组织还估计AI大模型带来的立异驱动力比前两轮更强，且国内龙头的全球竞赛优势和确定性比前两轮更强，因而龙头厂商的猜测市盈率也有望到达50-60倍的区间。