麦达数字（600059资金流向）

从美国股市近来的跌势能够看出，将于周一(2月5日)走马上任的美联储()新主席鲍威尔(rP)面临着四大应战。

在低通胀以及作业稳步增加的情况下，鲍威尔的上一任耶伦()得以缓慢加息，以促进经济复苏和推进商场大涨。但是，在鲍威尔行将接过接力棒之际，

有痕迹显现这种杰出局势或许一去不返。美联储官员上一年将基准短期利率上调至1.25%-1.5%，并方案本年将加息三次，每次25个基点。鲍威尔及其他美联储官员是否会坚持这一加息途径将首要取决于火烧眉毛的四大核心问题。

经济过热

首要，假如美国经济过热，美联储该怎么办？

经济过热的风向标或许包含薪资升速加速以及财物价值进一步高涨等。假如美股继续大跌，或许会令出资者感到惊惧，从而引发更为严重的商场动乱。此前的两次经济扩张均以财物泡沫决裂告终，并在2001年和2007年引发了经济阑珊。

这些最近的比如或许会是鲍威尔首要考虑的问题，他之前曾担任私募基金司理，也是30年来首位非经济学家身世的美联储主席。

外界估计鲍威尔将连续耶伦年代的方针，原因之一是他一向投票支撑耶伦的方针行动，从未揭露宣布过不同定见。研讨公司br首席美国经济学家称，鲍威尔知道低价资金在商场上能够发生怎样的成果。他标明，在2006年和2007年，美联储官员片面以为通货胀大只关乎顾客价格，从而过迟意识到泡沫构成，鲍威尔将不会如此。

虽然近期回落，美国股市本年以来仍上涨了3%左右，上一年累计涨幅达25%。经通货胀大要素调整后，市盈率挨近2000年科技股泡沫时的前史高位。经通货胀大要素调整后的住所价格上升到2004年泡沫开端胀大以来的最高水平。

美联储已加强银行监管，但其旨在防控泡沫对经济形成广泛冲击的方针东西没有经过测验。波士顿联邦储藏银行行长罗森格伦(rr)上个月在承受采访时称，他忧虑越来越多的出资者会经过在更多商场上买入高危险财物来寻求更高报答。他说，这会给金融安稳性形成危险，到时或许需求美联储将利率进步至比现在料想更高的水平。

应对税改

其次，

美联储官员有必要决议怎么应对美国总统特朗普(rp)的1.5万亿美元减税方案。短期来看，企业和顾客因减税取得更多资金或许会影响对设备、住宅及其他产品的需求。假如减税鼓舞人们多作业、企业多出资，那么跟着作业人数添加以及所出产的产品和服务增多，长时间经济增加率也会相应进步。

不管上述哪种成果都或许令利率高于当时预期。假如美联储官员以为，减税仅仅提振了需求而没有进步经济潜力(例如体现为通胀率上升过快)，那么美联储或许会愈加急进地进步假贷本钱。假使税改看似经过促进出资而提振经济供给面，那么美联储能够忍受更快的经济增加。但更高的潜在经济增速会推高中性联邦基金利率水平，即与美国低失业率和安稳通胀相等的利率水平。这将导致美联储加息速度快于现在方案。

税改对需求的提振效果或许导致失业率降至令人不安的低水平。高盛集团()经济学家估计，因为税改的效果，到本年年底失业率将从当时的4.1%降至3.5%，下一年降至3.3%，为20世纪50年代初以来的最低水平。

从过往记载来看，在失业率远低于被以为长时间可继续水平常，央行官员们往往不能很好地为经济逐渐降温。美联储官员现在估计长时间可继续的失业率水平约为4.6%。

通胀

第三，假如通胀率远高于或远低于2%的方针水平，美联储将采纳何种办法？

美联储官员期望通胀率升至2%，但不期望过高；美联储官员以为经济处于健康状况时的适宜通胀率为2%。美国通胀在曩昔五年一向体现低迷，这令那些估计经济扩张时将呈现薪酬和价格大涨的官员感到困惑。上一年春季，移动电话套餐价等产品价格跌落导致通胀继续疲软。美联储官员称，他们估计现实会证明这种现象是暂时的，终究通胀率将上升。

债券收益率不断上升标明，出资者已开端以为通胀水平将升高，美联储将不得不采纳应对办法。现实确实如此，美联储在上周会议后的声明中稍微调整了遣词，称有必要“进一步”逐渐加息。遣词中添加了“进一步”，这标明美联储官员略倾向于更坚信经济增加将加速，将有更屡次加息。若通胀率大幅超出2%，美联储官员将期望经过加息来压低通胀率。但现在还为时过早，美联储官员还不能承认物价将继续攀升。

因为上年同期的比较基数较低，本年上半年通胀率应会攀升。但在顾客价格篮子中权重较高且近年涨幅很大的住宅价格好像在下降。法国兴业银行(601166,股吧)(r)经济学家估计，本年上半年通胀率将到达2.4%，之后到9月份住宅本钱的减速将连累通胀率回落至1.6%。若通胀体现出任何疲软痕迹，那么美联储的加息方案必然受到影响。

经济滑坡

最终，鲍威尔还面临着美联储应怎么为下一轮经济滑坡有备无患的争辩；

若美国经济再次下滑，美联储的降息空间或许比曩昔小得多。越来越多的美联储内部人士呼吁官员们重新考虑2%的通胀方针。首要原因是，他们估计到2020年基准利率将上调至3%左右，低于曩昔水平。

在最近的几回经济滑坡期，美联储已降息至少4个百分点来影响经济增加，这意味着决策者在阅历下一次阑珊时可降息的空间已大大削减。赞同忍受通胀率在一段时间内升至2%以上，意味着美联储加息力度将大于当时方案，以便在必要时有更大的降息空间。

能够必定的是，这一进程或许会继续数月之久。与此同时，鲍威尔需求就任何方针变意向国会、金融商场和大众解说美联储的动机。