[首商股份股票]H股首单动力电池IPO将至，低价能否撑起近千亿市值

H股行将迎来榜首单动力电池IPO，并且“来客”事务、融资规划都是“大块头”。

港交所近来发表，中创新航拟在香港主板挂牌上市，现在现已过上市聆讯，估计于10月6日在港交所主板上市，股票代码为03931。

中创新航首要从事动力电池及储能体系产品的规划、研制、出产及出售，也是仅次于宁德年代（300750）和比亚迪（002594）的第三大国内动力电池企业。正式登陆港股后，中创新航将成为港股榜首家动力电池制造商。

中创新航的基实出资者真容可谓“奢华。发表显现，包含天齐锂业、大族激光、小鹏轿车、维沃移动等均为其柱石出资人。现在，柱石出资者已同意在若干条件规则约束下，按发价格认购或促进彼等指定的实体认购有关数目的出售股份，认购总金额约57.86亿港元。

“与前两大巨子有所不同的是，中创新航走的是薄利多销的道路，在确保技能的条件下以贱价先打通商场。这可所以一步好棋，也是一步难棋。”某新动力职业基金管理人对记者说，在低赢利的基础上坚持高估值是否会被商场承受，还将交由商场用时刻去验证。

港股榜首家动力电池制造商

据港交所公告，中创新航将继续招股至9月28日，估计于10月6日在港交所主板上市，华泰世界为其独家保荐人。依据38港元-51港元的发价格，公司上市后募资总额约101亿港元至135.6亿港元之间。若价格“打满”，或许将超越港股年内最大的IPO天齐锂业135亿港元的募资规划。

而依照中创新航此次新股发行份额15 %核算，公司发行后总市值在673.47亿港元至903.87亿港元之间。到发稿，全港股2500余家上市公司中，市值超越900亿港元的公司不过119家。

假定终究发价格为此次发行价的中位数——每股44.5港元，且超量配股权未获行使，则扣除包销费用及佣钱以及全球出售敷衍的开支后，中创新航将估计征集到手约115.6亿港元。

依照该公司方案，约80%（约92.48亿港元）的征集资金，将用于新建以及扩建出产基地以提高产能，包含成都一期项目、武汉二期项目、合肥一、二期项目，广东江门一期项目及四川眉山项目的新出产设备供给95GWh动力电池及储能体系出产线建造的部分开销；剩下的一半（10%，約11.56亿港元）将用于技能研制，另一半则将用于运营资金及一般公司用处。

值得注意的是，中创新航此次的柱石出资者可谓是“众星聚集”。除天齐锂业、大族激光、小鹏轿车、维沃移动（VIVO）外，宏盛世界、中伟(香港)、西藏诺德、江苏普正精细、江门新动力等均赫然在列，简直包含了上游资料供货商、设备商、下流轿车厂商、信息技能服务商等等。

事实上，上述公司在成为柱石出资者前，就现已与中创新航到达战略协作。

揭露信息显现，2021年7月，大族激光就曾与中创新航签定战略协作协议。小鹏轿车则于本年1月正式敲定中航锂电作为动力电池的供货商，成为中创新航的前五大客户之一。

同年上市的天齐锂业实际上与中创新航是互为H股的柱石出资人，天齐锂业向中创新航出资1亿美元，中创新航则向天齐锂业出资5000万美元。本年5月，两边还签署了《战略协作伙伴协议》和《碳酸锂供给结构协议》，方案在锂电工业链各个环节打开相关协作。

贱价战略能否稳住估值？

近年来，获益于全球电动化大趋势，动力电池工业快速开展，锂电设备职业成为黄金生长赛道。2017年至2021年，我国动力电池装机量年复合添加率到达43.5%，于2021年到达154.4GWh。不只头部电池厂宁德年代活跃扩产，二线新锐动力电池厂包含亿纬锂能、蜂巢动力、前景动力等也纷繁扩产，中创新航也在扩产的部队中。

依据弗若斯特沙利文的数据，中创新航在乘用车范畴新增客户数量，由2019年的第3名添加至2021年的第18名；动力电池产品销量由2019年的1.62GWh添加至2021年的9.31GWh，2019年至2021年间的复合年添加率为139.7%。到本年3月31日止，三个月的装机量在我国第三方动力电池企业中排名第二，商场份额占8.2%。SNEResearch的数据显现，本年7月，中创新航在全球电动轿车电池商场的销量排名第六，超越了韩国的三星SDI。

从收入结构来看，中创新航的收入首要来历于动力电池、储能体系和其他事务三大板块，动力电池是最首要的收入来历。因运营规划继续扩张，该公司电池资料和储能产品销量显着添加。

数据显现，2019-2021年，中创新航动力电池事务的收入占比别离到达81.3%，88.5%，89%，出现逐年上升的趋势。公司的储能体系事务收入也添加显着，2020与2021年的同比增速别离到达31.47%、87.29%。

与收入添加同步的是出售本钱。2019-2021年间，该公司的出售本钱结构和改变趋势与收入高度一致。出售本钱最首要来历于动力电池事务，近三年占比别离为81%、88.4%、89%。

2019年至2021年，中创新航别离完成运营收入17.34亿元、28.25亿元、68.17亿元，年复合添加率为98.3%；净赢利别离为-1.56亿元、-1832.8万元、1.12亿元，成为我国前十大动力电池企业中，仅有一家每年营收、赢利同比增速近100%的企业。2022年一季度，中创新航完成收入和38.97亿元，同比添加266.5%，净赢利约6350万元，同比削减2.1%。

尽管三年间公司动力电池与储能体系销量快速添加，但均匀价格出现逐渐下降趋势。相较于其他头部动力电池企业，中创新航的产品价格也相对廉价。中创新航也称，来自前五大客户的收入，占公司总收入的80%以上，其间来自最大客户的收入占2021年总收入的52%以及2022年前三个月的31%，或许遭到来自客户集中度危险的影响，假如客户的事务、运营及财务状况的任何严重晦气变化或许会形成严重晦气影响。

高客户集中度的布景下，贱价抢占商场的打法，能否支撑近千亿港元的市值？

“假如一项技能处于打破期，那谁具有最先进的技能，谁就可以占领商场；假如技能处于安稳时，谁的品控更安稳、性价比更高，谁或许就会遭到买家的喜欢，把量做上去。”某新动力基金司理说：“现在动力电池正处于技能相对安稳阶段，加之商场需求较大，中创新航先用贱价捉住商场，有规划之后再谈赢利不失为一个战略，但条件是是否具有满足的本钱的把控力。”

在技能上，中创新航还与“大哥”宁德年代产生诉讼。上一年7月，宁德年代对中创新航全系产品的5项电池相关专利提出诉讼。招股书显现，含有相关组件的相关产品收入，是该公司收入的首要部分。一旦法院作出晦气判定，除了触及补偿，未来还有或许中止在我国商场出售相关产品。

本月，中创新航副总裁王小强回应称，宁德年代所提起的专利侵权诉讼，并未对公司上市形成实质性影响。

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