天治核心基金（600656）

经济复苏下港股盈余有望坚持较高添加

港股商场盈余中有70%以上来自于中资股，近30%来自香港本地及外资股。2020年我国内地经济因首先操控疫情，现已提早复苏，估计在2021年有望跟着全球经济复苏进一步继续走强；香港本地经济在2019年遭受内部动乱、2020年又有疫情冲击，估计在2021年跟着疫苗等的推动，也将震动复苏。估计港股商场2021年盈余有望康复较高添加。详细来看，用我国内地PPI数据来代替GDP走势，会发现恒指EPS走势与我国内地PPI关联度十分高。2005 年以来的港股盈余在PPI上行，内地经济景气量好转时，恒生指数、港股非金融归母净利润增速均同步上行。

中美关系平缓，港股变革等对港股利好

中美关系来看：拜登接任特朗普成为新一届的美国总统，中美关系有望得到阶段性平缓，两国间方针的不确定性也会下降。即便中美关系很难得到显着改进，但在短期内美国与我国的方针方面也或许具有更多洽谈地步，有利于港股出资者危险偏好的修正。

港股方针变革来看：2018年4月1日，港交所答应同股不同权架构公司在港交所上市；答应以事务中心在大中华区域的公司能够在港交所二次上市；对生物科技公司下降了上市规范 ，最低市值要求为15亿港元，鼓舞生物科技公司上市。

港股估值优势显着，轻视值招引南下资金继续净流入

2020年南下资金流入已创纪录，近期南下资金仍不减反增。2020年12月南下资金累计流入602.63亿港元，日均流入27.36亿港元。2021年1月19日南下成交达990亿港元，再创记载。因AH溢价继续高位和港股在盈余上行期相对于A股的超量收益，招引着南下资金继续流入。继续涌入的南下资金随同外资回流，港股微观流动性环境将保持较为宽余的状况。

恒生指数尽管上涨，但细分指数走势不同较大

恒生指数尽管上涨，但近1年港股指数体现出现较大分化。到2021年1月19日，其间恒生科技指数体现遥遥领先，近1年涨幅达76.58%，恒生指数同期涨幅仅2.02%，恒生国企指数相同仅为2.75%，恒生高股息率指数则出现-8.33%的跌势。近3月上述宽基指数体现出了团体上涨的趋势，恒生港股通指数体现最佳。与沪深首要股票指数比较，港股指数近一年体现不如沪深指数，但在近三月涨幅显着，遍及超越沪深股指，展示了微弱的上涨动力。

港股被迫型基金值得要点重视

港股指数近期体现好转，逐步优于沪深首要股指。因为被迫型基金体现首要取决于盯梢指数的体现，而盯梢的好坏首要受基金规划、做市商挑选等要素影响。归纳盯梢指数未来上涨潜力、基金规划和合计费率等方面要素，光大证券主张出资者可要点重视易方达恒生H股ETF、华夏恒生ETF、华宝香港上市我国中小盘A等港股被迫指数型基金。

大盘生长类港股自动型基金也值得要点重视

跟着港股招引力的提高，估计2021年港股自动基金规划也有望创前史新高，为出资港股自动型基金添加挑选空间。光大证券运用“TM模型”对近一年港股基金收益进行分化，发现港股基金超量收益首要源于选股才能。从收益获取、危险操控、选股才能等视点剖析，光大证券主张重视富国沪港深成绩驱动A、南边香港生长、富国蓝筹精选人民币、景顺长城大中华人民币、广发沪港深新机遇等港股自动型基金。