92.6%！资产负债率飙至历史高点 年亏188亿股票查询一览表正邦科技业绩见底了？

正邦科技近来发布的2021年报显现，公司年内归属于上市公司股东的净赢利亏本188.19亿元，同比大幅下降427.62%

跟着国内上一轮猪肉价格上行期在2021年完毕，全国13家上市“猪企”在刚过去的一年，大多面对亏本境况。组织研讨称，职业亏本总额超400亿元。因为猪肉商场价格与本钱倒挂，“卖一头亏一头”，生猪出栏量规划大的企业则在职业下行时面对更大的亏本。

近年，经过快速扩发生长为国内生猪出栏规划全国第二的正邦科技(002157.SZ)，则是这一轮“猪周期筑底期”巨亏者之一。正邦科技近来发布的2021年报显现，公司年内归属于上市公司股东的净赢利亏本188.19亿元，同比下降427.62%，高于另一巨亏猪企温氏股份的134.04亿元亏本额。

本年榜首季度，正邦科技亏本态势仍未得到改变。一季报数据显现，正邦科技归属于上市公司股东的净赢利亏本24.33亿元。

公司在年报中标明，陈述期内公司呈现较大亏本，首要源于国内商场生猪出售价格较去年同期大幅下滑，一起因饲料原料价格接连上涨，导致公司赢利同比大幅下降。该公司发布的原因还包含公司优化母猪种群结构，贱价出售前期高价购买的母猪以及清退低效的租借猪场和计提存货贬价等。

能够看到，正邦科技此轮巨亏首要源于规划大幅扩张之后，却遭受猪周期下行。但《出资时报》研讨员发现，即便在行情较好的年份，与其他同行比较，正邦科技的生猪和饲料产品的毛利率也处于较低水平，这或许是导致正邦科技在下行周期中巨亏的另一个原因。

亏本也使得正邦科技的财物负债率在2021年攀升至前史最高，到达92.60%。但猪周期筑底还将持续多久，正邦科技能否以及怎么熬过这次震动更为剧烈的周期？

从饲料到生猪饲养的战略调整

正邦科技成立于1996年，是一家以饲料出产及出售、育种猪繁育、养猪为主业的农业工业化国家重点龙头企业。在初上市的2007年，正邦科技经营收入完结16.49亿元，时至2021年，该公司经营收入为476.70亿元，营收规划添加近30倍。

规划的快速添加，或源于正邦科技从饲料主业到生猪饲养的战略转向。2007年上市当年，该公司仍是一家饲料公司，饲料营收占总营收比为96.21%，生猪仅为3.79%。2010年，为打破饲料职业剧烈竞赛导致的“增收不增利”情况，正邦科技开端战略转型。到2015年，饲料收入占营收比降为84.06%，生猪收入占比升至9.20%。2021年报数据显现，该公司饲料收入占营收比降为34.57%，饲养升至60.74%。

上述转型让正邦科技在2015年国内第三轮猪周期上行时，迎来毛利率和净利率双升局势，并由此摆脱了此前单一饲料事务时持续低毛利率和净利率情况。2014年正邦科技毛利率和净利率别离为6.50%和0.54%，2015年猪肉行情上扬，正邦科技生猪饲养比例的提高，使其毛利率和净利率别离升至9.28%和2.05%。

尔后，跟着生猪饲养事务的扩展并超越饲料成为榜首主业，正邦科技的毛利率和净利率跟着猪周期呈现动摇，但除个别年份外，上述两项目标均超越此前以饲料为单一事务时的数据。

这一转型也让公司的净赢利规划上了一个台阶。年报数据显现，正邦科技归母净赢利从2015年开端打破亿元，到达3.11亿元，2019年完结归母净利16.47亿元，2020年净赢利大幅添加至57.44亿元。

《出资时报》研讨员注意到，2020年对正邦科技来说是一个特别的年份，当年该公司完结营收翻2倍、净赢利翻3.49倍的超快速添加，但也为2021年的巨亏埋下伏笔。据此前国家统计局发布的2020年全年猪肉价格数据，2020年全年猪肉价格同比上涨49.7%，生猪出栏价格也到达每公斤超越35元的高点。

生猪职业成为年度本钱重视的抢手职业，京东、阿里、万科、碧桂园等异业巨子都纷繁企图跨界进入。作为职业界靠前的正邦科技，更在公司内部定下“四抢战略”：抢母猪、抢仔猪、抢饲养目标，抢人才。终究该公司2020年完结生猪出栏量955.97万头，同比添加65.28%，跃居职业第二。

不过，2021年春节后猪肉“大跳水”，让刚刚坐在生猪出栏量第二名方位上的正邦科技有些措手不及。

巨亏的2021年

正邦科技在2021年报中解说成绩下滑的原因时称，2021年因为公司生猪产能开释，全年生猪出栏规划稳居A股生猪饲养类上市公司前列，但因为国内生猪商场价格的震动下滑，公司销量的上升叠加出售价格的下降对成绩影响较大。

此外，公司工业单一，经营收入及赢利奉献首要来历于生猪饲养事务，因而相较于多元化事务公司受猪周期影响更为激烈。

假如依照正邦科技年报数据，公司2021年饲养事务完结289.55亿元，毛利率为-45.88%，饲养事务毛赢利为-132.85亿元。按正邦科技发布的2021年出栏量1493万头核算，则每头亏本约884.13元。

本年一季报显现，正邦科技亏本仍在持续。数据显现，正邦科技一季度完结经营收入64.90亿元，但归母净赢利亏本24.33亿元，去年同期为2.12亿元。

在本年5月10日举办的成绩阐明会上，正邦科技董事长林峰标明，公司一季度育肥彻底本钱为20元/千克左右，除掉四项费用后的饲养本钱为16.45元/千克。而正邦科技发布的4月份出售简报显现，出售价格是12.43元/公斤。

猪价格探底以及饲料原材料上涨带来了全养猪职业的亏本，但为何正邦科技亏本额如此之大？《出资时报》研讨员发现，除了饲养规划外，该管理费用、研制投入的比年攀升也是其亏本巨大的原因之一。

在猪肉价格行情尚好的2020年，正邦科技在“抢人才”思维指导下，添加职工数量超2万人，当年管理费用中职工薪酬开支额添加9亿元，全年管理费用为27.81亿元。2020年添加的人员在2021年持续导致公司管理费用添加30.74%至36.36亿元。

该公司在年报中称，正邦科技2021年管理费用添加，首要源于2020年公司规划扩展，职工人数大幅添加，2021年下半年开端职工数量削减，一起因下半年开端生猪价格下行跌破本钱线，减缩产能，部分停产猪场计提相应费用计入管理费用中。

一起，虽然正邦科技2021年成绩大幅缩水，但公司在研制上的投入持续添加，在2020年5.28亿元的基础上添加3.47%至5.46亿元。与同职业的牧原股份、大败农和温氏股份比较，正邦科技的研制投入并不低。2020年为例，牧原股份和大败农研制投入别离为4.12亿元和5.7亿元。

正邦科技在年报中称，公司在研制投入方面，持续引入院士、博士、研讨生等高端人才领导育种技能研制和立异，改进种猪功能，一起，将产能向智能化、自动化和数字化跨进。

但上述科研投入，现在仍未发生显着作用。2021年，公司饲养和饲料事务的毛利率别离为-45.88%和6.36%。如与同职业公司比较饲料产品，正邦科技饲料在2021年的毛利率低于大多数上市企业，低于大败农的13.19%，粤海的12.64%和新期望的6.51%。

以2020年生猪商场较好年份的数字来与同行进行比较，正邦科技的生猪产品的赢利率优势也并不显着。2020年，正邦科技饲养毛利率为27.42%，同期牧原股份、温氏股份、大败农和新期望生猪产品的毛利率别离为62.09%、30.61%、52.30%和23.13%。

上述数据或标明，即便在生猪价格较好的年份，正邦科技的赢利添加，也首要得益于规划上的添加。这一情况也形成在商场下行时，正邦科技接受的压力，要比其他产品自身毛利率体现更优异的公司更大。

正邦科技2021年主经营务收入及毛利率情况

数据来历：公司年报

未来何去何从？

年报数据显现，到2021年底，正邦科技财物负债率为92.60%，上年底该数据为58.56%，这也是公司自上市以来负债率的最高点。其流动比率和速动比率也别离从上年的1.22、0.70降至本年的0.48和0.25。

为缓解财政危险，正邦科技在2021年下半年开端出售财物，其间包含向大败农出售8家西南地区饲料子公司，估计回笼20亿元至25亿元资金。在该项买卖对外发布后，正邦科技在回复深圳证券买卖所的重视函时标明，现在公司固定财物在建工程约200亿元，规划大，有着出售财物及股权转让应对周期底部的主动性。

正邦科技进一步标明，公司已从2021年下半年全面中止新建繁殖场项目，2022年育肥场项目将由代建完结。

该公司到现在的货币资金金额约33亿元，其间包含近9亿元的银行存款，其他为收据保证金、信用证保证金等。

商场有音讯猜测，本年4月至5月本轮猪周期将见底。但从中长期来看，现在国内供给层面的存量量和出栏压力仍然存在，如没有特别清晰的去产能动作，在供大于求的商场情况下，猪肉价格或将持续保持低位。而本轮猪周期中押宝最大的豪赌者们，能否熬过绵长的“底部周期”，仍是一个未知数。

正邦科技2021年及2020年财物负债率

数据来历：公司年报