中银证券：下半年A股或U型反转 在过往20年中是可遇不可市值求的 一定要珍惜

“从自上而下的视点看，2022年下半年在A股过往20年中是可遇不可求的，咱们一定要爱惜。”6月14日，中银证券首席战略分析师王君在中银证券2022年中期战略会上作出上述表述。

回忆2022年上半年，王君指出，商场跌落起伏超出预期，一方面是疫情影响，另一方面是海外地缘政治对通胀的冲击。

展望2022下半年，王君以为实践GDP触底与PPI下行为危险财物供给了舒适的微观环境。全体A股或呈现U型回转向上，风格倾向于生长。

装备方面，王君以为超量收益大概率在高景气、生长方向。尤其在流动性富余的布景下，商场出资的主线将从轻视值转向成绩高增长，具有成绩优势的生长股蓄势待发。

“商场全体大概率不存在杀成绩危险，出资者选取中周期景气、短周期回暖的方向就成为下半年出资致胜的要害。”王君表明。

下半年A股或迎来U型回转，风格倾向生长

从微观基本面看，王君首要指出，信誉周期抢先盈余周期约一季，当时信誉周期回转向上的趋势比较显着，盈余周期也有望鄙人半年逐季上升。

其次从经济短周期定位看，王君以为2022年下半年是从阑珊后期向扩张前期过渡的阶段。“在这个阶段，商场体现一般都是十分好的，也就是说上半年咱们阅历的阑珊前期、盈余和估值冲击的阶段现已过去了。”

别的，关于商场忧虑的海外商场关于A股的影响，王君判别，海外冲击对A股影响最大的时分现已过去了，下半年A股大多数时分会呈现“以我为主”的独立行情。

国内方面，王君以为，全体上，下半年国内的流动性相对十分富余，这就为下半年的估值修正供给了坚实的根底。相对上半年而言，下半年分子端的盈余、分母端的无危险利率和危险溢价，或多或少都有所平缓。

王君总结道，当时股债危险溢价已处于中短周期内极值水平，这意味着A股商场现已对失望预期计价较多。跟着资金面好转，商场估值将迎来修正。下半年A股将逐渐走出底部区域，或迎来U型回转。

王君进一步指出，从市值因子视点看，巨细市值都会涨，商场风格或许会倾向生长一些，超量收益大概率会在高景气的生长方向。

下半年装备确定性来自盈余触底和窘境回转

复盘历史上的商场U型触底进程，王君指出，一般第一步是盈余下行逐渐定价，第二步对错理性惊惧式加快跌落，第三步是反弹，第四步是回踩收敛，第五步是聚集主线。

“当时处在底部超跌反弹的阶段，或许咱们会看到，这个阶段基本上一切职业都会有不同的上涨。”王君进一步指出，这个阶段也是底部布局的良机，一定要发掘商场上涨的主线。

详细而言，王君以为下半年职业装备应寻觅两点确定性：确定性一来自盈余触底，可寻觅高贝塔、成绩高增长的电子、电新等科技生长和高端制作方向；确定性二来自窘境回转，即以食品饮料、轿车为代表的具有较强盈余耐性和修正弹性的消费职业。

板块上，王君指出可选消费和科技生长胜率显着。这一方面归因于经济需求弹性，另一方面则是主导产业的生长趋势，中游制作集聚的高景气生长下半年相对盈余优势仍有望保持在较高水平。

此外，王君指出，农林牧渔板块首要获益于微观CPI、猪周期的带动，也能够作为一条独立的主线。

拉长时间线看，王君主张出资者环绕主导产业、国企改革进行布局。

主导产业方面，王君指出，我国碳中和方针清晰，以风景为代表的清洁动力、以电车为代表的新动力车产业链高景气连续。“主导产业的盈利期，咱们现在应该坚决装备。”

国企改革方面，王君指出，国企改革方面三年举动行将收官，估计下半年国企改革，尤其是大集团、小公司重组的财物会有一些买卖性时机。主张重视上市公司发布优质财物注入、股权鼓励计划等带来的国企改革个股出资时机。

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（汹涌新闻）