广发证券：不卑不亢 价值先行 战略南方航空看好小盘成长股

A股从容不迫，价值先行，战略看好小盘生长股。咱们从5月上旬以来继续提示我国方针经济最失望时间已过，美国5月CPI创40年新高，欧美商场重回“紧缩”买卖。咱们判别“国内方针底”现已得到夯实，而“海外方针底”还需要等候，主张从容不迫，价值先行，战略看好小盘生长股，运用“广发战略三大职业比较结构”，发掘当下商场结构性亮点，引荐：(1)“老式”稳增加发力&通胀获益链条(地产/消费建材/煤炭)；(2)宽信誉发力：获益于民企信誉环境逐渐改进的小盘生长股如半导体设备等，以及“能源安全”战略下景气催化的油气/新能

曩昔10个买卖日北上资金净流入到达660亿，咱们怎么看这一现象？近期北上资金的快速大幅流入得益于三大要素的改进：①近期以上海为代表的防疫方针边沿改进；②5月以来，有利于增加的方针暖风频吹有利于北向资金对国内资本商场的危险偏好改进；③我国金融条件改进经济增加企稳，海外金融条件收紧经济增加放缓，全球权益资金流向中资股，港股商场走势较强也印证了这一资金的取向。展望未来，我国疫后复苏+美联储继续紧缩+海外经济继续放缓，我国权益商场相对海外权益商场的性价比依然较优。我国假如能在获得防疫与开展的平衡后，继续展示复苏的微观痕迹，外资对中资股的偏好就会继续存在。

近期大盘生长股和美债实践收益率脱钩的状况是否会继续？21年以来美债实践收益率和创业板仅有3个短区间一起上行，三大区间背面的共同点，咱们发现均有经济或疫情方针的边沿改进。前史来看，方针改进带来的利好冲击让大盘生长股时间短脱离美债实践利率的限制，但冲击往后大盘生长与美债实践利率的相关性依然显着。另一方面，分子端视角，全球供应链较为一体的中美股市半导体、光伏股票的相关性较高，自5月以来中美的半导体、光伏股票均有显着反弹。从北上资金考量，也能发现自6.8美国通胀预期恶化后，北上资金开端净流出生长股。

5月社融数据总量显着超出商场预期，印证“稳增加”正在发力。5月我国社融总量大超商场预期，结构上尽管收据、政府债券依然占有较大比重，但企业中长期新增借款相较4月环比有显着的改进。

A股从容不迫，价值先行，战略看好小盘生长股。咱们从5月上旬以来继续提示我国方针经济最失望时间已过，美国5月CPI创40年新高，欧美商场重回“紧缩”买卖。咱们判别“国内方针底”现已得到夯实，而“海外方针底”还需要等候，主张从容不迫，价值先行，战略看好小盘生长股，运用“广发战略三大职业比较结构”，发掘当下商场结构性亮点，引荐：(1)“老式”稳增加发力&通胀获益链条(地产/消费建材/煤炭)；(2)宽信誉发力：获益于民企信誉环境逐渐改进的小盘生长股如半导体设备等，以及“能源安全”战略下景气催化的油气/新能源结构性时机，如光伏电池组件等；(3)“疫后复苏”头绪：寻觅制作/出口/消费服务的供需修正范畴如轿车(含新能车)/商贸零售/医美等。

危险提示：疫情操控重复，全球经济下行超预期，海外不确定性。

（广发证券）