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中心观念：

近期好像有一些商场信号让社会公众忧虑世界出资者在改动其关于我国财物的观念。

我以为这样的忧虑并无必要，世界出资者以价值出资为主导思维，在作出出资决策时会归纳考虑我国国内和全球范畴多个方面的经济基本面、金融、宏观经济及准则性要素。依据以下四个理由我以为世界出资者未来仍将喜爱和增持我国财物：一是，我国的决策层多维度开释对外开放本钱商场和融入全球化的活跃信号。二是，新冠疫情必定程度上得到操控，全球宏观经济基本面企稳回升为我国财物打下坚实根底。三是美联储的货币方针缩短将晚于商场预期，推进世界本钱流入我国本钱商场。四是新一轮全球金融周期已处于复苏和扩张状况，在更长的时刻维度内对世界本钱发生推进力。

危险提示：全球疫情、美联储货币方针

2020年末，我判别全球金融周期逐渐进入复苏和扩张阶段，将带动世界本钱特别是证券项下世界本钱流向新式经济体。我国作为新式经济体的代表是世界出资者的首选出资目的地，“我国财物”兴起的年代现已降临。

2021年上半年的数据标明，世界出资者继续添加持有我国的股票和债券财物。依据我国人民银行发布的数据，2021年前6个月，境外组织添加持有境内人民币债券5046亿人民币，同比添加62%。从陆股通数据来看，2021年上半年北上资金净买入股票金额达2236亿人民币，同比添加89%。世界出资者经过证券商场对我国财物出资的规划已开端超越直接出资。世界收支平衡表显现，2021年一季度，外商来华直接出资976亿美元，我国对外直接出资219亿美元，直接出资项下跨境本钱活动规划达1195亿美元。同期，我国对外证券出资717亿美元，境外对我国证券出资752亿美元，证券项下跨境本钱活动规划达1469亿美元，证券项下跨境本钱活动规划已是直接出资项下跨境本钱活动规划的1.2倍。

不过，近期好像有一些商场信号让社会公众忧虑世界出资者在改动其关于我国财物的观念。2021年7月北上资金净流入规划107.6亿元，虽接连第9个月净流入，但净流入规划较前期显着放缓。与此同时，证券商场世界本钱活动的动摇性明显扩大。比方，2021年7月26日，我国本钱商场就呈现了所谓的“股债汇三杀”：A股商场遇到深度调整，多个指数明显跌落，当日北上资金净卖出128亿人民币；当天国债商场尾盘也呈现了国债收益率跳升和债券价格的快速跌落，有观念以为这与世界出资者兜售我国债券有关；此前一向处于盘整状况的人民币兑美元汇率在这一天也呈现异常动摇，离岸人民币汇率一度走贬超越0.6%，跌破了6.5的关口。剖析人士以为，我国本钱商场的以上体现与外资行为密切相关，首要，出资者对中美在天津交际谈判所开释的信号有不同的解读；其次，近期我国政府对国内互联网公司和教培职业采纳的监管举动引发世界出资者的忧虑；第三，美国证券交易委员会(SEC)近期要求往后赴美上市的我国公司有必要进一步加强信息发表、并发表相关危险的音讯。以上数据和信号，叠加少部分世界出资者的基金产品清空我国概念股票的传言，使得商场忧虑世界出资者不再追捧我国财物。

我以为这样的忧虑并无必要，世界出资者以价值出资为主导思维，在作出出资决策时会归纳考虑我国国内和全球范畴多个方面的经济基本面、金融、宏观经济及准则性要素。依据以下四个理由我以为世界出资者未来仍将喜爱和增持我国财物：

一是，我国的决策层多维度开释对外开放本钱商场和融入全球化的活跃信号。7月底，新华社发文“我国经济继续向好的基本面没有发生变化，我国改革开放的脚步仍然坚决，我国本钱商场开展的根底仍然安定”，现已在必定程度上缓解了商场的惊惧心情。8月1日，我国证监会回应美国证券交易委员会称，两国监管部分应当继续秉持相互尊重、协作共赢的精力，就中概股监管问题加强交流，找到妥善解决的方法，为商场营建杰出的方针预期和准则环境。证监会还着重，我国推进改革开放的基本国策坚决不移，金融对外开放的力度会不断加大。8月6日，富达基金办理（我国）有限公司获批建立,这是继全球最大财物办理公司贝莱德的我国全资子公司--贝莱德基金办理有限公司取得批文后的第二家。同日，有报导称我国证监会已对摩根大通证券（我国）有限公司控股股东——摩根大通世界金融有限公司受让5家内资股东所持股权，成为摩根大通证券（我国）仅有股东的事项准予存案。摩根大通证券（我国）将成为我国首家外资全资控股的证券公司。以上信息都充分说明，我国的决策层在向世界出资者开释清晰和活跃的方针信号，以安稳其决心并增强我国财物的吸引力。

二是，新冠疫情必定程度上得到操控，全球宏观经济基本面企稳回升为我国财物打下坚实根底。2021年7月，世界货币基金组织散布更新的《世界经济展望陈述》，估计2021年全球经济添加速度将到达6%，与4月发布的猜测值相等，但上调了对兴旺经济体尤其是美国的添加猜测而调低了新式经济体的添加猜测。当时虽然有DELTA病毒变异带来的应战，但疫苗的推行和遍及，防疫办法的更广泛施行，关于全球各个首要经济体实体经济回复常态起到要害的效果。这意味着以疫情受控和实体经济回复常态为根底的全球跨境本钱活动总量扩张有其坚实的经济基本面根底，而非朴实由利差等金融套利要素所驱动，这使得跨境本钱活动的总量扩张具有更强的继续性和安稳性。我国作为全球最重要的制作中心仍将明显获益于全球经济基本面和跨境本钱活动扩张的趋势，遭到更多注重经济基本面和价值出资的世界出资者的注重。

三是美联储的货币方针缩短将晚于商场预期，推进世界本钱流入我国本钱商场。正如我在《下半年跨境本钱活动局势怎么走》陈述中着重，美联储的货币方针是影响世界出资者行为的重要要素。商场以为美联储会因考虑通胀走势而提早缩短货币方针，但美联储主席鲍威尔却一再着重通胀仅仅临时性的：榜首，近期通胀的高企是因为疫情得到操控后消费等需求的“报复性”添加，不行继续；第二，美国总供给瓶颈不是永久的，近期供给会从头上升，因而当时通胀将是一次性的价格胀大，通胀预期锚定在2%左右。第三，“宁要通胀，不要通缩”，因2%通胀方针多年未到达，这次联储乐意承当通胀上升的危险。据此估测，美联储退出宽松货币方针的时刻更可能在2022年上半年，而非商场预期的2021年第四季度，这将推进世界本钱继续流入我国本钱商场。

四是新一轮全球金融周期已处于复苏和扩张状况，在更长的时刻维度内对世界本钱发生推进力。世界清算银行（BIS）此前的研讨以为，美元的强弱与全球美元金融周期或信誉扩张（商业银行对一切部分的世界信贷（Claim）占GDP的比重）之间存在一个相互加强的正反馈联系，美元走弱带动美元信誉扩张，美元信誉的扩张经过添加美元供给进一步带动美元走弱。上一轮全球金融周期扩张处于2000年至2008年，其间，2000年三季度世界信贷占/GDP的比重开端扩张，时隔6个季度，美元指数在2002年一季度开端回落，这一进程一向继续到2008年全球金融海啸的迸发。反观当时，世界信贷占/GDP的比重从2019年呈现上升，美元指数的底部已呈现在2020年二季度，距离7个季度，与上一轮规则非常挨近。我以为以上信号标明新一轮全球金融周期现已处于复苏和扩张阶段，这将为世界出资者出资我国财物供给连绵不断的“推进力”。