xy基金什么金融知识国民读本意思(基金夏普比率什么意思)
前段时刻呈现了一个古怪的现象，在标普500指数上涨约2%的一同，VIX（以VIXY为代表，VIX ETF的多头——后边会有具体解说）的收益率挨近10%。标普500指数和VIX朝同一个方向走，这很古怪。由于VIXY和标普500指数是高度负相关的——这意味着当其间一个上涨时，另一个一般会跌落。自2011年以来，这两只基金的日收益率之间的相关性为-0.81。这也是为什么像VIXY这样的基金被广泛用作组合对冲的原因。相比之下，现在最盛行的出资组合对冲东西——长时刻美国国债(TLT)与标普500指数的相关性为-0.48，显着低于标普500与VIXY的相关性。事实上，自2020年3月股灾以来，VIX指数一向居高不下。一般，当股市屡创前史新高时，VIX指数会在10-15的规模内徜徉。2013年，当标普500指数总算在2008年金融危机后创下新高时，VIX指数为13.62——在接下来7年的大部分时刻里，VIX指数一向坚持在这个水平邻近。「VIX(蓝色，左轴)对标普500指数(赤色，右轴)」为什么会呈现这样的状况？首先要了解一下VIX是什么，以及VIX能告知咱们什么。VIX是什么？
VIX是一种猜测出资者不确定性的前瞻性目标。它是用特定的一篮子标普500指数期权的价格来核算的。这儿咱们不谈期权定价的细节，只需记住几点：
期权是一种衍生品，由于它的价格来源于其他的东西，比方股票（其价格来源于的财物被称为标的物）。假如咱们具有一个看涨期权，咱们关怀两个价格——标的股票的当时商场价格和咱们期权的行权价格。看涨期权的行权价格是咱们购买标的股票的价格，不论股票的实践买卖价格是多少。所以关于看涨期权来说，咱们期望标的股票的价格上涨到高于咱们的行权价（这样咱们就能够赚取实践价格和行权价之间的差额）。期权是有到期日的。假如到了到期日，价格还低于行权价，关于看涨期权来说，那就意味着要亏本了。
期权基本上是在和时刻赛跑——假如咱们具有看涨期权，咱们期望价格赶快上涨，尽或许多地上涨，这样咱们就能稳稳地赚到钱（"赚到钱"意味着价格>行权价）。
「动摇率较高的股票更简单取得收益」在所有条件（包括价格）都相同的状况下，你是乐意持有一只动摇率低、改变起伏小的股票（如百事可乐）的期权，仍是乐意持有一只价格暴升的股票（如特斯拉）的期权。显然是更倾向于挑选特斯拉。由于特斯拉股票超高的动摇率让咱们有概率赚到更多的钱（咳咳，当然也有概率赔更多的钱）。上图能够直观地阐明这一点。关于低动摇率股票，其成果规模用赤色标明，终究**的概率十分小，由于该股票（除非有一些特别的改变要素）动摇不大。但关于高动摇率的股票（绿色）来说，**的概率就比较大（咳咳，当然赔钱的概率也比较大）。换句话说，在价格起浮剧烈的状况下，股票价格漂移到愈加极点的程度的概率就更大。因而，在所有条件相同的状况下，标的财物的动摇率越大，该财物的期权就越值钱。换句话说，动摇率是期权价值的要害输入。
当"隐含 "一词放在隐含动摇率这样的目标称号中时，人们都喜爱假定存在一种猜测未来的奥秘力气。VIX是一个由群众供应的商场预期动摇率的目标；尽管群众具有"团体才智"，但他们并不拿手猜测商场动摇率。下图比较了VIX隐含动摇率和实践动摇率，它们的改变简直共同。但问题是橙色线制作的是标普500指数收益率在前30天的动摇率，而不是未来30天的动摇率，这意味着VIX隐含动摇率与以往的动摇率高度相关，而不是未来的动摇率。「VIX隐含动摇率(蓝色)与实践动摇率(橙色)」为了着重这一点，这儿有一个相似的图，将前30天的动摇曲线换成未来30天的动摇曲线。假如这些线完美地摆放在一同，那就意味着VIX的确能够猜测未来的动摇。可是状况却正好相反，咱们看到的是橙色线显着领先于蓝色线（例如，橙色线在蓝色线之前先飙升）。这是意料之中的事，假如咱们能用VIX来猜测股市未来的改变，那人人都能**（或许这个优点很快就会被套利抵消）。「VIX并不能猜测未来的动摇率」VIX的走势往往与股市相反
VIX一般又被称为惊惧指数。这是由于当股价崩盘时（引起出资者惊惧），它往往会飙升。下面的散点图显现了标普500指数的每日百分比改变和VIX的每日原始改变之间的联系。如图所示，两者之间存在着很强的负相关联系（商场跌落，VIX上升）。「VIX走势与标普500指数相反」核算学的同学或许会想，"假如VIX是衡量动摇率的目标，为什么商场飙升时它也不涨？" 这个问题问得好。朴实的核算动摇其实并不关怀走向，改变便是改变，不论是涨仍是跌。是的，假如股市呈现大幅的意外上涨，会给VIX带来必定的上涨压力（让以VIX改变百分比为指数的ETF与股市构成凸联系）。但整体而言，由于以下要素，VIX与商场的强负相关联系建立。大涨往往产生在熊市中
股市大涨一般产生在大面积缩水的时分（比方经过几周的暴降后，股票喘息了一下，一天之内就飙升8%）。所以这些大涨的走势对VIX的影响并不大，由于之前的暴降现已导致VIX飙升。换个视点说，一般大涨产生时，VIX现已处于真实的高位了，出资者现已对任何一个方向的大动作有所预期了。假如股市大涨忽然开端呈现在牛市而不是在熊市中，那么观察到的核算联系或许会产生改变。但在那产生之前，这仍然是一个假定。达观Vs.惊骇
要要点记住的是，VIX不是一个单纯的核算量，它是衡量出资者不确定性的一个目标，也表现了商场参与者的整体心情。因而，商场参与者倾向于将股市上涨与导致VIX下降的安稳、达观和确定性心情联系起来。而当商场崩盘时，人们充满了惊骇、慌张和不确定性的心情，然后导致VIX飙升。惊骇溢价
VIX中包括着惊骇溢价，尤其是当它处于低位时。仔细观察第一张图（隐含动摇率与前30天实践的动摇率比照），当动摇率较低时（商场安静），橙色线往往低于蓝色线。这意味着期权商场倾向于体系性地以高于实践水平动摇率来定价。这其实是一种稳妥效应。在核算稳妥费时，稳妥公司会考虑房子失火的实践概率（根据前史和数据），然后在此基础上加上一笔稳妥费，这样均匀下来他们就能够盈余（这能够补偿他们所承当的危险）。期权商场的运作方法与出资者运用期权和VIX相关衍生品进行对冲是相同的。为了鼓励人们挑选买卖的另一方并承当危险，他们需求供应补偿，补偿的方式是动摇率溢价（隐含概率超越完成概率的部分）。跟着时刻的推移，由于商场严重改变的隐含概率往往大于实践概率，乐意供应股市稳妥的出资者就会得到一笔溢价（作为承当许多危险的报答）。这很重要，为什么呢？保费的多少是两个要素的函数，一个是对未来商场动摇的预期（从最近的曩昔揣度），另一个是针对商场溃散的稳妥的供应和需求。在经济局势好的时分，稳妥的供应量会添加，由于越来越多的出资者将保费视为简单赚到的钱（并卖出看跌期权）。一同，稳妥需求下降，由于出资者不会为底子不需求的稳妥买单（看跌期权的购买者削减）。这就紧缩了惊骇溢价（也便是稳妥本钱），在商场安静或处于上升趋势时，对VIX构成下行压力。了解VIX的要害点
假如你没有看懂，下面是要害点。VIX是衡量标普500指数未来价格不确定性的目标。VIX越高，估计未来或许价格的散布越广。股市跌落时VIX会上升，股市上升时VIX会下降（它们是负相关的）。VIX包括惊骇溢价（隐含动摇率往往高于实践动摇率），这是为防备商场溃散供应稳妥的补偿。惊骇溢价是商场稳妥供求的函数。
下面来看惊骇溢价随时刻的改变，现在4.1%的水平是曩昔10年来的最高读数之一，这意味着尽管股市稳步上涨，曩昔几个月的实践动摇率较低，但相关于乐意供应稳妥的出资者数量，稳妥需求适当高。在这轮所谓牛市的外表之下，隐藏着许多惊骇和不确定性。
也能够看到2-3月的那个超高的负溢价，那是咱们用看空期权做空美股而赚了n多倍的时分。能够看到这样的时机并不多，曩昔10年一次的时机，咱们在一月的时分经过模型预警，并正确布局，真的抓到了！（拜见之前的美股股灾系列文章，这儿就不胪陈了）。「惊骇溢价高」现在的高期权价格有两种或许性：一种或许是一个出售稳妥和运用高额保费的时机（除非你对期权有深入的了解和许多的现金储藏，不然不可取）；或许这或许是暴风雨前的安静。可是，在做出草率的猜测之前，咱们应该用数据说话：惊骇溢价的巨细和未来的股市收益之间有联系吗？更具体地说，高惊骇溢价是否会预示着巨大的负收益？「惊骇溢价与未来商场收益的联系不大」从上图能够看出，好像不是。所以，尽管VIX与股市一同上涨让人严重，而且肯定是与众不同的（考虑到它们之间激烈的负相关联系），但数据中没有任何根据标明美股近期会有什么大跌。
一同，也不用急于收取那些看似丰盛的保费。惊骇溢价的高位数据是很稀疏的。咱们仅仅没有那么多的观测数据。
请看下表，在曩昔的10年里，只要其间的8天（除了2020/8/31）的惊骇溢价是4.2%以上。而在这8天之外，商场没有再创新高。在这8天中，股市都在跌落，而且处于大幅缩水之中。「现在VIX和股票之间的联系并不寻常」这意味着咱们现在或许处于不知道的范畴（真实的样本之外），或许阅历着局势的改变（regeme change）。在这些时分，坚持流动性，以及慎重和敞开的心态将是十分有用的。
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