[2015年中央经济工作会议]崇达技术股吧东方财富(崇达技术股票东方财富)

2019年头开端，5G的热潮席卷了整个本钱商场，作为华为高端PCB中心供货商的生益科技（600183.SH），也在此次浪潮中“异军突起”，只是9个月时刻，股价涨幅超越300%。

事实上，早在1998年就登陆主板的生益科技在很长一段时刻都“默默无闻”，直到2013年，受4G、消费电子以及轿车销量迸发等多重利好，生益科技被本钱热炒。而2017年，因为铜箔的继续缺少，下流覆铜板职业呈现求过于供的商场环境，生益科技的成绩开端迸发。

Wind数据显现，2017全年生益科技完成经营收入107.52亿元，同比添加25.92%；完成扣非净利润10.02亿元，同比添加37.27%。而相较于曩昔几年近个位数的成绩添加，2017年的成绩必定程度上提振了生益科技在本钱商场的决心。

2019年头，铜箔紧缺的影响被进一步扩大，仅半年间，覆铜板就屡次提价，作为A股覆铜板龙头的生益科技天然遭到商场的热捧。但是，公司发表的2019三季报成绩显现，营收再度呈现个位数添加。

纵观过往成绩体现能够发现，生益科技在二级商场的体现与其成绩并未有太多相关，尤其是2019年前9个月的股价拉升，这也为出资埋下了“暗雷”。

新老替换

生益科技处在新老事务“替换期”

受覆铜板提价影响，2019年头，生益科技就遭到本钱商场的爆炒。5G的到来，基站建造所用的PCB根底资料高频覆铜板有望逐步代替传统FR-4覆铜板，依据广发证券研报显现，全球高频高速覆铜板商场规划在2019年有望到达117亿。

而在高频覆铜板范畴首要由美国罗杰斯所独占，高速覆铜板则首要由日本和我国台湾企业所占有，虽然生益科技是现在国内在高频覆铜板范畴相对具有竞争力的企业，但商场份额仅一成，且单价已呈现下滑。现在的高频高速覆铜板事务仍处于薄利阶段，并未带给生益科技实质性的收益。

事实上，生益科技净利润的高添加也的确很大程度上依靠PCB事务，2019半年报显现，印制线路板事务为公司带来12.55亿元的营收，同比添加32.73%，而覆铜板和粘结片完成营收46.39亿元，同比下滑2.32%，更为要害的是生益科技的印制线路板的毛利比覆铜板毛利高出10个百分点。

现在，生益科技处在新老事务“替换期”，在保持现有覆铜板事务稳定添加的一起，开展下流高利润率的PCB事务。但现在PCB商场竞争反常剧烈，前有沪电股份、深南电路两大龙头，后有崇达技能、依顿电子、景旺电子等第二队伍，生益科技想在其间分一杯羹并不简单。

数据显现，2015年，生益科技的PCB事务占总营收比重为18.19%，然后两年，事务比重逐年下滑，直至2018年事务比重回升至16.99%，仍不及2015年。

添加瓶颈

比照PCB龙头的沪电股份和深南电路，均是超越20%的添加，生益科技个位数的增速实难拿出手

2010年起，各类数码产品涌入国内商场，MP3、手机、平板以及各类新式家电频出，造就了电路板巨大的商场需求。这样的布景之下，PCB也得到了飞速开展。大布景之下，PCB的上游工业覆铜板也得到了快速开展。

但是，2017年，全球消费电子职业的继续萎靡，使得整个消费电子工业链上中下流无一幸免。IDC数据显现，2017年全球智能手机出货量同比下滑0.5%，是智能手机商场初次呈现负添加，2018年这种趋势更甚，全球智能手机出货量同比下滑4.1%，而我国智能手机销量下滑超越了15%。

另一方面，PC的出货量继续下滑，也使得PCB事务落井下石，生益科技在2018年报指出，全球PCB事务在2018年将下滑6.6%。

能够看出，跟着近两年商场环境的恶化以及经济增速的放缓，手机和轿车的销量增速均遭到不同程度影响，从成绩上来看，生益科技正处于瓶颈期。

财务数据上来看，2019年前三季度生益科技完成营收94.70亿元，同比仅添加5.53%，相较于2018年同期增速下滑了近6个百分点。独自来看，三季度的营收增速超越10%，但仍然较小。

生益科技前三季度的总负债规划相较于上年有所下降，首要是偿还了9.7亿元的敷衍债券。而刨除敷衍债券的影响，实际上生益科技的总负债是在添加的，首要是因为短期告贷和敷衍账款的添加所形成的。

从现金流上来看，生益科技前三季度的经营性现金流净额为14.02亿元，出资性现金流净流出11.75亿元，筹资性现金流净额为-3.82亿元，阐明公司一边在偿还债务，一边在加大出资，归于正常规模。

从应收账来款来看，前三季度生益科技的预收账款算计42.08亿元，同比添加7.32%，营收同比添加5.53%，这直接阐明公司关于下流客户的言语全在逐步削弱。并且应收账款占总资产近30%，占比较高。

此外，生益科技2019年前三季度的管理费用同比添加130.31%。三季报解说首要首要系本期部属子公司生益电子股份有限公司扩产和全资子公司江苏生益特种资料有限公司投产，职工人数添加而相应添加薪酬薪酬费，但与营收增速比较，投入产出不匹配。

整体而言，生益科技备受诟病的首要是营收添加过于缓慢，与其“白马股的桂冠”不相符，在现现在5G风口下，比照PCB龙头的沪电股份和深南电路，它们均是超越20%的添加，生益科技个位数的增速实难拿出手。