[2012年a股走势图]国君策略：成长向中低风险特征切换 顺周期找α机会

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炒股就看金麒麟分析师研报，威望，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题时机！

来历国泰君安

作者方奕张逸飞马浩然苏徽

指数仍处震动格式，危险偏好待提振。本周商场并不尽善尽美，呈现了必定的调整：榜首、从中报成绩预告、经济数据来看，经济需求和企业盈余的康复仍需求时刻；第二、本周出台了有关房地产、民营经济、促消费等许多支撑性方针，但商场危险偏好仍偏低；第三，本周权益商场走势较产品商场显着偏弱，相同职业产品期货价格大幅跑赢相对应的股票指数。咱们以为，上述现象反响了权益商场在长时间问题短期化（经济增速换挡，地产问题等）下，过度失望心情的会集开释。当时跨财物体现隐含的危险露出已较高，商场进一步下探空间有限。加之近期存量房贷利率转化、城中村改造等方针落地，均显现总量方针在坚持“战略定力”的一起开端稳步发力。因而，前期过度失望预期的修正、方针支撑下危险敞口的收敛有助于商场心情的改进。但总的来讲，“低气压区”危险偏好待提振，商场仍在震动行情，底部区域无妨活跃一些。

短期风格“高切低”，战术布局稳增加。咱们在6月18日周报中提出，主张股票战略“高切低”。近期商场呈现了显着“高切低”与分散的现象，前期涨幅居前的TMT板块大幅调整，而地产链等顺周期相关板块则呈现了较大起伏反弹，咱们以为生长价值风格的收敛短期仍将连续。一方面，通过近半年的上涨，AI股票预期、部分环节拥堵度已处于较高水平。尽管中期工业趋势确认，但股票预期的进一步上修或需等候使用端“百家争鸣”，并由此拉动算力等硬件需求预期的上调，这需求看到进一步的催化和新变化。另一方面，跟着总量方针开端稳步发力，叠加部分周期品低库存、顺周期价值板块存在部分做alpha的反弹时机。但考虑到当时信誉扩张主体与途径仍未明晰，方针的实践力度与作用仍待确认，风格并不具有全面切换条件，做好预期收益管控，择优布局估值低位、且直接获益于方针支撑的价值方向。

生长向中低危险特征切换，顺周期找α时机。近期生长股在立异高后对事情催化的反响弱化；价值股虽有方针预期继续影响，但经济数据约束危险偏好提高，风格完全切换不具有条件，商场轮动加快。往后看，生长内部由高危险特征向中低危险特征的切换现已开端，价值风格尽管全体切换存在难度，但方针预期下低库存、需求改进的方向具有α时机。引荐：1）低位生长：获益职业周期复苏及国产代替的半导体（存储/先进封装）、面板、军工；2）顺周期α：低库存叠加需求改进，获益方针预期升温的家电、家居、化工（橡胶/农化）、机械（通用设备/刀具）；3）立异生长：中期维度继续获益数字经济和AI工业化，具有增加稀缺性的AI使用（自动驾驶/工作）、数据要素、算力。

出资主题和个股引荐：国产配备/数据要素/动力新技术/新式电力系统。1、国产配备：国产代替预期提高、周期性成绩改进的通用配备（纽威股份/华测检测）/工程机械（三一重工）/先进封装（长电科技）；2、数据要素：顶层规划有望加快推动，数据买卖和财物重估有望明晰化，引荐运营商（中国联通/中国电信）/数据服务（太极股份）；3、动力新技术：看好商业化进程有望加快的复合集流体（东威科技）/异质结（迈为股份）等；4、新式电力系统：源网荷储建造提速（云南能投/威胜信息）。

危险提示：国内需求康复不及预期；全球地缘政治的不确认性。