穆迪：予佳兆业集团拟发行美元票据“B2”高级无抵押评级-时讯[002151北斗星通] -中国地产

7月8日，穆迪颁发佳兆业集团控股有限公司(KaisaGroupHoldingsLtd，简称“佳兆业集团”，01638.HK，B1安稳)拟发行美元收据“B2”高档无典当评级。

据了解，佳兆业集团方案使用收据发行收益为其一年内到期的现有中长期离岸债款进行再融资。

评级根据

穆迪助理副总裁兼分析师DannyChan表明：“拟发行的债券将改进佳兆业集团的流动性状况，并延伸其债款到期状况，而不会对其信誉目标发生实质性影响，因为该公司将使用发行所得收益为现有债款进行再融资。”

穆迪估计，在曩昔两年微弱的合同出售推进下，未来一至两年内，佳兆业集团将坚持稳健的收入添加，一起，因为土地收买遭到操控，以及城市更新项目转化不断添加，该公司的债款添加可能会放缓。

因而，未来12-18个月内，该公司的收入/调整后债款将从2019年的42%逐步提高至50%-55%。其调整后的EBIT/利息掩盖率也将从同期的1.8倍提高到2.0-2.5倍，这得益于继续的收入添加和不断提高的毛利率。

佳兆业集团2020年前6个月的合同出售总额约为360亿元人民币，较2019年同期小幅添加3.8%。穆迪估计，在强壮的品牌、优质的可售资源以及中心市场经济安稳添加的支撑下，该公司未来12-18个月的出售额将小幅添加。

佳兆业集团的“B1”企业宗族评级(CFR)反映了其在粤港澳大湾区的强壮品牌和出售执行力、树立完结高赢利的城市再开发项目的杰出记载，以及在深圳等一线城市的优质土地储备。

另一方面，评级遭到该公司中等的信誉目标和债款重组前史的限制。

佳兆业集团的流动性足够。穆迪估计，佳兆业集团的现金持有量及营运现金流，将足以掩盖未来12-18个月内的到期债款和许诺的土地付款。

到2019年12月，该公司持有现金328亿元人民币(包含60亿元人民币的受限制现金)，足以掩盖其319亿元人民币的短期债款。

因为存在结构性隶属危险，佳兆业集团的“B2”高档无典当评级较其“B1”企业宗族评级低一个子级。这种危险反映了这样一个现实，即佳兆业集团的大部分债务在其运营子公司层面，在破产状况下其受偿次序优先于控股公司的债务。此外，控股公司缺少结构性隶属的明显缓解要素。因而，控股公司索赔的预期回收率将更低。

佳兆业集团的“安稳”展望反映了穆迪的预期，即未来12-18个月内，该公司将坚持健康的合同出售添加和足够的流动性。