光华宝收益大证券：产销如期恢复 看好2H22E新能源车爬坡前景

乘联会6月产销数据发表，乘用车产销康复节奏契合预期

6月国内狭义乘用车(轿车/SUV/MPV)产值同比+45.6%/环比+31.7%至220.0万辆(1H22产值同比+7.0%至1,022.2万辆)，批发销量同比+42.3%/环比+37.6%至218.9万辆(1H22批发销量同比+3.4%至1,017.2万辆)，零售销量同比+22.6%/环比+43.5%至194.3万辆(1H22零售销量同比-7.2%至926.1万辆)。咱们判别，获益于产能/供应链与物流康复+留存订单交给+扶持方针落地，经销商加速途径补库节奏从而转变为零售增量，车市批发和零售同步出现快速改进趋势。

6月新能源乘用车零售浸透率环比+0.8pcts至27.4%，批发浸透率环比-0.4pcts至26.1%：6月新能源乘用车产值同比+146.9%/环比+30.3%至56.6万辆，批发销量同比+141.4%/环比+35.3%至57.1万辆(批发浸透率同比+11.3pcts/环比-0.4pcts至26.1%，1H22批发浸透率同比+13.2pcts至24.3%)，零售销量同比+130.8%/环比+47.6%至53.2万辆(零售浸透率同比+13.2pcts/环比+0.8pcts至27.4%，1H22零售浸透率同比+14.2pcts至24.3%)。1)6月特斯拉零售约77,938辆，占6月新能源乘用车增量约40%(拉动6月零售浸透率约3pcts)；2)自主批发浸透率环比相等至45.0%/零售浸透率环比-1.7pcts至50.1%。

中心方针强化轿车消费重要性，估计2H22E新能源车需求稳健

6/22国务院常务会议宣告加大轿车消费支撑方针，研讨新能源轿车购置税减免方针延期，并方案于2022/8/1撤销二手车限迁。咱们判别，1)轿车行业正在阅历2015年至今的利好方针扶持力度最大且最为密布的阶段；其间，扶持方针切换至以盘活存量，增换购拉动增量为导向；2)7月为轿车消费冷季且购置税减免方针已进入施行中期，估计7月乘用车商场或出现季节性的环比回落趋势；3)估计9-10月至年末，方针盈余驱动的乘用车商场或将再次走强、叠加新车上市规划，继续看好2H22E具有较强新能源车型周期+产能开释驱动的产业链相关标的。

危险剖析：芯片缺少缓解不及预期；补库不及预期；原材料价格上涨；新车型上市与爬坡不及预期；成本费用操控不及预期，盈余回落，疫情重复，商场危险。

（光大证券研讨）