[600839]揭秘A股“茅族”一级市场版图！手握巨额现金是“标配”

动辄数十亿乃至上百亿，手握大把现金的“茅族”近期热衷于建立工业基金，经过联合专业出资组织，把钱投向当时抢手科技范畴。

据证券时报记者不完全统计，包含贵州茅台、上汽集团、海螺水泥、迈瑞医疗等在内的多家职业龙头近期纷繁发布公告称，与专业出资组织一起出资建立工业出资基金，投向半导体、新一代信息技能、生物技能、新能源、新材料、高端配备等范畴。

记者调查发现，活泼在工业基金一线的上市公司多为传统职业的龙头企业，他们纷繁建立工业基金背面的意图安在？有怎样的“底气”，选用怎样的“打法”？为此，记者经过整理和多方采访，揭开“茅族”们的创投地图。

“茅族”纷繁进入创投，有做GP也有做LP

今年以来，“茅族”们建立工业基金的热心仍旧高涨。

日前，上汽集团公告称，公司和子公司上汽金控拟与恒旭本钱、尚颀本钱一起出资上海上汽芯聚创业出资合伙企业（有限合伙）。基金认缴出资总额为60.12亿元，其间，上汽集团认缴出资60亿元，持有其99.80%比例。基金将选用出资子基金及直投项意图方法，要点投向半导体工业链上下游、轿车智能化电动化网联化驱动下芯片相关的关键技能产品等。

上汽集团表明，公司、子公司上汽金控参加出资该基金，首要是凭借专业出资组织优势，经过专业化出资办理团队推动跨工业深度交融，完善芯片工业生态布局，加速轿车芯片的国产化推动，不断促进生态协同，持续保证工业链安全。

据记者整理，除上汽集团以外，还有贵州茅台、海螺水泥、迈瑞医疗等多家职业龙头企业也都先后布局创投商场。就在近期，贵州茅台公告称，将算计出资100亿元，参加建立茅台招华基金和茅台金石基金。海螺水泥也曾公告，方案出资15亿元参加建立安徽海螺海通工业互联网母基金合伙企业(有限合伙)。迈瑞医疗则集合医疗健康工业赛道，方案出资12亿元和晨壹出资一起出资有限合伙企业。

据记者不完全统计，今年以来，沪深两市有近200家上市公司公告建立工业出资基金，出资总额近600亿元。这其间，百亿市值以上公司有近百家。此外，记者调查到，上述“茅族”进入创投圈，多以LP（有限合伙人）的身份出资，与专业的创投组织一起建立工业基金。除了参加成长期项目出资以外，不少上市公司建立工业基金首要意图是为了参加职业并购。

记者进一步穿透发现，除了做LP，也有公司亲身下场做GP（一般合伙人）操盘出资。比方，与上汽集团共设基金的恒旭本钱和尚颀本钱，这两家本是上汽集团旗下私募股权出资途径，开创团队也多来自上汽集团，因而也等同于以CVC（工业本钱）的身份，环绕集团工业链展开出资。

传统企业出资活泼，寻求新经济增加点

调查上述企业可发现，这些公司大多具有两个特色：一是本身主业开展比较稳健；二是手握充沛现金流。

以贵州茅台为例，公司出售毛利率终年超越90%，盈余才能在A股商场独占鳌头。一季报显现，到一季度末，贵州茅台现金及现金等价物余额为1578.19亿元。

而上汽集团、海螺水泥、迈瑞医疗等经过多年开展，相同手握许多现金。到一季度末，上汽集团现金及现金等价物余额为1382.89亿元；海螺水泥为182.64亿元；迈瑞医疗为197.04亿元。

值得注意的是，在许多建立工业出资基金的上市公司中，出手频频出资活泼的多集中于上汽集团、贵州茅台、TCL科技、迈瑞医疗、海螺水泥等几家传统职业的龙头企业。

从各自的诉求看，上汽集团表明，此次出资更多是为了加速芯片国产化进程，完结工业开展与财政出资双赢。而实际上，上汽集团下场出资半导体、芯片，也是新能源轿车造车浪潮下，芯片缺少窘境下不得已的挑选。自2020年开端，芯片缺少就成为全球车企最头疼的问题。据AutoForecastSolutions数据显现，到上一年6月，受芯片缺少影响，全球轿车商场累计减产值约223万辆。而上汽集团要完结向新能源轿车范畴的全方位转型，也必然需求经过出资寻求工业链的“补链、延链”。

再看看迈瑞医疗，公司表明，出资建立工业基金首要为了加速公司开展战略的施行，依托专业出资组织的专业团队优势、项目资源优势和途径优势，寻觅具有杰出开展前景的项目，然后下降公司的出资危险，促进公司成绩增加。

上汽集团、迈瑞医疗等龙头企业从本身开展需求动身，经过上下游工业链出资，完结协同开展。而贵州茅台、海螺水泥等传统企业大手笔出资，或更多是为了寻求新增加点。比方贵州茅台，据公告，公司出资参加建立两只工业开展基金，将首要集合新一代信息技能、生物技能、新能源、新材料、高端配备、大消费等范畴出资时机。根据当时消费端呈现较大改变，酒企持续坚持高增加压力较大，贵州茅台投身于出资事务，或能为其发明更大的幻想空间和出资收益。

在水泥工业进入瓶颈期，相关企业盈余才能承压的布景下，海螺水泥也在活跃寻觅新的增加点。海螺水泥曾表明，新能源是公司转型开展的重要赛道，一个原因是海螺水泥本身需求寻觅新的赢利增加点，而新能源职业未来增加空间仍然宽广。一起，新能源事务对水泥主业减碳可以供给强壮的支撑，辅佐主业。公司一直在研讨新能源工业链，现在出资的项目首要是电站和储能。跟着持续向工业链上游开展，公司也在进行光伏玻璃的布局。

此次海螺水泥参加建立安徽海螺海通工业互联网母基金，首要是公司看好工业互联网商场前景和开展潜力，公司期望经过参加出资工业互联网母基金，捉住数字化工业机会，优化出资结构，一起经过产融结合助力公司工业转型晋级，推动传统制造业数字化转型，并可加强工业互联网范畴技能储备，招引专业人才，助力公司工业开展。

出资优势显着却也隐藏危险

关于传统职业的龙头企业纷繁布局创投事务，畅力财物董事长兼出资总监宝晓辉以为，很重要的原因是处理现在传统职业板块商场估值较低的问题。“现在传统板块许多优质公司的商场估值十分低，显着不符合这些企业的成绩。但商场上缺少发现这些企业的途径和途径，经过牵头建立工业基金，会有助于这些传统板块讲出新的估值，去重塑企业的价值。”

对外出资，上市公司的“玩法”多样，但诉求不外乎几点：一是寻求财政报答；二是工业战略需求；或两者兼而有之。但不同的诉求却合适不同的打法。

LP智库开创人国立波承受记者采访时表明，关于此前没有太多直接出资经历以及老练的出资团队的上市公司来说，先以LP的身份直接参加出资，堆集相关的项目资源和出资经历；而关于有丰厚出资经历和项目资源的公司，以CVC的方法做直接出资也未尝不可，既可以完结必定的财政报答，又能满意战略开展诉求。

相较于商场化专业化的基金办理公司，上市龙头企业做工业出资有哪些优势和下风？国立波以为，他们最显着的优势在于关于工业的深化了解。相关于一般的财政出资人，他们的工业资源整合才能、优质项意图捕捉才能，以及对职业的认知优势显着。可是，因为需求统筹工业战略诉求，这类基金在出资的自在度上或许跟一般的独立财政出资人存在必定的距离，而在团队的激励机制和稳定性方面，或许也会存在短板。

在宝晓辉看来，限制传统职业工业晋级的要素一般有两个，一个是资金，另一个是技能。工业基金能招引更多资金一起为工业链“强链、补链、延链”，一起，工业基金有助于传统企业和其他公司构成联动，然后构成集合效应，带动这些企业探究更多的事务开展形式。

可是，宝晓辉也指出，龙头企业尽管有着丰厚的工业经历，在商场上也现已充沛证明了自己的工业运营才能，但做金融出资跟运作工业却是两码事，“能做好工业不必定就能做好出资，并且正因为他们太了解这个职业，做直接出资或许还会存在一些事务危险。”她以为，以出资人的身份做直接出资或许更合适龙头上市公司。

国立波也指出，上市公司做工业出资首先应环绕自己地点的工业生态，切忌盲目进入新的职业中，否则或许要为此“交学费”。此外，他以为，工业基金仅仅企业转型晋级中一个或许的途径，不宜将其看得过重，紧扣主业做恰当的延展和弥补或许更具有可操作性。

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