棕榈油库存降至402万吨，低库存至主力大涨5510080.12%

东吴期货：油脂——阿根廷重启大豆美元方案，短期对油脂承压

上星期首要观念：上星期油脂商场分解较大，棕榈油进入减产周期开端反弹，豆油和菜籽油则跟着进口大豆和菜籽的大量到港而跌落，多棕榈油空豆油套利时机再现。

上星期走势剖析：油脂现货价涨跌纷歧，截止11月25日，豆油现货价10056元/吨，较前一周跌落0.1%；棕榈油现货价8412元/吨，较前一周上涨4.4%；菜籽油现货价13516元/吨，较前一周跌落3.8%。油脂期货价格全体跌落，截止11月25日收盘，豆油主力合约报收9232元，较前一周上涨0.33%；棕榈油主力合约报收8302元，较前一周上涨5.12%；菜籽油主力合约报收11003元，较前一周跌落5.51%。

本周首要观念：

油脂商场近期基本面两个较大的影响要素均呈现在主产国的出口方针方面。1、阿根廷上星期五宣告，在本年年底之前，将重启9月份从前施行过的大豆美元汇率机制，为大豆出口供给更为优惠的汇率，以便鼓舞豆农加速出售，添加外汇储备。从11月28日到12月31日期间将对大豆及其衍生品施行230比索兑1美元的特别汇率，相比之下，其时官方汇率约为165比索。阿根廷政府在本年9月份将大豆出口汇率设定为1：200，而其时官方汇率为1：140，因而大大影响农人的出口积极性，当月阿根廷农户出售1390万吨大豆，占2021/22年度阿根廷大豆产值的32%。不过该方针其时仅实行了一个月。跟着阿根廷重启大豆美元方案，该国大豆出口有望大幅添加，并对全球油脂商场构成必定利空影响。

2、印尼棕榈油出口方针近期呈现巨大调整。 因为之前国内棕榈油库存过高，印尼为影响棕榈油出口自7月15日开端施行棕榈油出口专项税豁免方针，且两次延伸该方针施行期限至本年年底。别的，印尼还施行国内商场责任方针，出口商在实行DMO后，能够请求出口额度。8月份之前的配套系数为1：7，即每在国内商场出售1吨毛棕榈油，能够出口7吨；8月份之后这一系数进步到了1：9，相当于进步了出口额度。不过跟着印尼国内棕榈油库存的快速下降，至9月份下降至402万吨，较5月份高位下降44%，挨近从前正常水平。因而印尼从11月份下半月开端康复征收出口专项税。别的，印尼还从12月1日起将DMO出口配额系数从1：9下调至1：5，即减少了出口额度。 这势必会导致印尼在棕榈油出口商场的比例下降，同时会提高马来西亚的出口比例，进一步导致马棕的库存呈现下降，对棕榈油商场构成利多影响。

因而，估计近期油脂全体会有回调，但种类之间仍将保持棕榈油强豆油弱的格式。

危险提示：东南亚和南美天气情况

油脂周报20221128：

yjs.dwfutures/uploadfiles/2022/11/20221128134623102310.pdf