两融余额持续下行 或为下一轮牛600461洪城水业市打基础

本年以来，沪深两市融资融券余额继续下行，从年头万亿元大关规划缩水至8000亿元以下。到11月6日，两市两融余额为7703.59亿元。沾沾自喜，融资余额为7621亿元，融券余额为82.59亿元。继续下行的两融余额将会带来哪些利好和危险？

融资受限

所谓“两融”，即“融资融券”，是券商为出资者供给融资和融券买卖。浅显来讲，融资是借钱买证券；而融券是借证券来卖，然后以证券偿还，即卖空。

作为券商的重要事务之一，融资融券曾给券商带来一笔不错的收入。不过，跟着年内A股商场震动下挫，券商融资融券规划均不及去年同期，乃至还呈现“无券可融”的现象。

Wind数据显现，到11月6日，年内A股商场7621亿元融资余额与82.59亿元融券余额之间距离为92.28倍，而去年同期距离为192.24倍，融资余额同比下滑32.17%，融券余额同比上涨60.09%。

据《世界金融报》记者不完全统计，融资方面，本年共有57家券商经过发行债券的方法进行融资活动，共发行5368.4亿元债券。沾沾自喜，中信证券发债总额最高，为640亿元；招商证券和国泰君安证券发债金额紧随其后，分别为529亿元、301亿元。神州证券、大通证券、国融证券等7家券商发债总额均低于10亿元。去年同期，相同有57家券商发行债券，共发行5877.5亿元，同比下滑近10%。

融资融券归于券商信誉事务之一，但本年上半年，券商信誉事务明显下滑。半年报数据显现，上市券商算计利息净收入117.9亿元，同比下滑30.51%。沾沾自喜，信誉事务收入在各项事务中降幅最大，首要原因为两融规划的继续下行，导致事务收入下降。

某券商证券分析师张睿向《世界金融报》记者表明，保卫出资者张望心情较浓，两融的需求削减，一起券商也恰当地提高了风控水平缓操控相应的坏账，所以当时两融事务添加遭到一些约束。

两融余额跌破万亿元好像也给业界敲响了“警钟”。关于两融余额继续下行，恒丰泰石董事总经理韩玮在承受《世界金融报》记者采访时表明：“券商融资融券的首要危险在于大盘呈现接连暴涨暴跌时，导致彼此践踏、无法施行强制平仓形成湿润。券商信誉等级较高，短融、超短融利息成本低，发行更简单，是当时券商融资的较好挑选。”

有利有弊

继续下行的融资融券事务与商场有着严密相连的联系，由该事务引起的危险事情也常常成为业界重视的焦点。与此一起，对部分出资者而言，该项事务好像又略显生疏。

11月5日，中信证券发布公告称， 2015年，公司曾收到证监会查询通知书，公司在融资融券事务展开过程中，存在违背“未依照规则与客户签定事务合同”规则之嫌。现在已收到中国证监会结案通知书，证监会以为公司融资融券事务违法现实不成立，决议给予结案。与此一起，海通证券和国信证券也发布了类似公告。三年前，三家券商颤动商场的融资融券违法违规案现在总算有了切当说法。

“融资融券事务太杂乱了。身边许多散户朋友都不清楚这项事务，并且许多券商现在都没有清晰告知咱们商场究竟是跌仍是涨。”一位散户出资者向《世界金融报》记者表明。

“关于出资研讨能力强的出资者，融资融券添加了盈余东西。可是对不同出资者参加融资融券，出资危险特性会产生质的改变，由有限职责危险晋级为无限职责危险，必须力所能及。”韩玮表明。

他以为，两融余额继续下行，一方面会下降杠杆、开释商场危险，另一方面也相当于把拳头收回来，为下一轮牛市反击奠定根底。

张睿以为，券商信誉事务中的融资融券和股权质押等均为必不可少的事务。一方面能够丰厚出资者的需求，为商场注入流动性；但另一方面，会存在利息净收入削减、信誉湿润、坏账上升等危险。现在已有不少券商披露了信誉减值湿润数值，应该恰当下降杠杆，提高风控水平。

中山证券表明，出资者进行融资融券买卖能够完成两个意图：获取更多的资金头寸以扩大盈余，及卖空证券从股价跌落中获取收益。出资者在请求事务前，首先要清楚自己是否需求经过融资融券完成上述出资方针。

此外，某公募基金有关人士向《世界金融报》记者表明，融资融券事务有利于添加场内基金的需求，比方ETF基金。融资融券事务也有利于丰厚ETF买卖类型。保卫场内基金参加融资融券事务时具有较高的折算率，ETF基金折算率为90%，高于股票，而较高的折算率也添加了部分出资者的出资需求。