中金：从“麒麟电池”看动力电池结构演化趋新股发行制度势

咱们以为，上一轮电池技能周期主要由电池资料立异引领，以高镍三元为代表；而在当时时点，咱们以为资料层级的立异迭代趋缓，结构层面立异加快，从电芯层面4680、刀片等新结构，到体系层面CTP、CTC技能，将成为本轮电池技能周期的主线。

摘要

麒麟电池发布，电池包功能再晋级。麒麟电池为宁德年代第三代CTP电池包，比较前两代CTP技能，麒麟电池彻底撤销模组形状规划，并经过冷却结构上的优化，使得麒麟电池安全性、电池寿数、快充功能以及比能量密度进一步提高。

电池结构立异层出不穷，无模组化、集成化成趋势。跟着电池资料技能迭代趋缓，叠加当时原资料提价布景，电池结构立异或将成为车企和电池厂进一步提高功能和下降本钱的重要抓手。在电芯层面，比亚迪推出刀片电池提高空间利用率，特斯拉则推出4680大圆柱电池推进电池能量密度提高。体系层面，宁德年代先后推出三代CTP技能，比亚迪与特斯拉则推出CTC/CTB电池车身一体化技能，零跑、上汽等整车厂也推出MTC/CTP等技能立异，咱们以为无模组化开展或将成为趋势。

咱们以为动力电池模组向大尺度、无模组方向开展，是电芯质量提高后对能量密度寻求的必然选择。电动车为提高续航路程，需在有限的底盘空间内应提高体积利用率，尽可能多地放置动力电池以添加实践带电量。前期因电芯出产成熟度低、一致性稳定性较弱，需运用较多模组以增强电池安全性、下降修理本钱。现在跟着单体电芯质量提高，电池企业不断研制大模组乃至无模组以削减内部零部件、提高成组功率和电池体积能量密度。一起，CTP等无模组化技能也有助于电池降本并推进标准化与换电等新商业模式推行。

电池包结构迭代将加重电池企业间分解，具有CTP/CTC抢先技能才能电池厂有望进一步稳固配套比例并取得技能溢价带来的超量收益。技能才能较弱的车企将CTP/CTC电池包规划彻底交由有实力的电池厂，电池厂则向下流延伸，一起与车企的绑定粘性进一步增强。而技能才能较强的车企将主导CTP/CTC规划、构成差异化竞赛，仅与部分技能实力强的电池厂联合开发，其他电池厂商将从模组供货商退化为电芯供货商，配套价值量有所下降。

危险

新能源车销量不及预期，新技能使用推行不及预期，职业竞赛加重。

（中金点睛）