中信证券：明年Q1起重卡行业回暖趋势有望继续加000725资金流向强，当前可对重

据榜首商用车报导，2022年9月，我国重卡商场出售各类车型5.2万辆，同比-12%，环比+13%。受部分疫情影响，前三季度全国物流运送仍有压力，但已出现逐渐康复的趋势。考虑到国家基建影响及稳增加相关方针连续落地，沉寂已久的重卡职业有望清晰获益。叠加上一年H2的销量低基数，本年下半年重卡销量同比降幅有望明显收窄，职业有望逐渐从底部走出。

▍9月重卡销量约5.2万辆，同比-12%，环比+13%。

榜首商用车报导，2022年9月，我国重卡商场出售各类车型5.2万辆，同比-12%，环比+13%；销量同比下滑起伏比较一、二季度明显收窄，首要因为上一年同期职业销量基数较低。环比来看，跟着物流的康复与基建的开工，重卡职业销量已出现小幅回暖。分企业看，一汽/重汽/春风/陕汽/福田9月销量别离为0.86/1.3/0.91/1.0/0.6万辆，同比别离-8%/-19%/-21%/+12%/+65%。

▍职业基本面改进叠加各类稳增加方针，重卡职业有望逐渐回暖。

G7数据闪现，9月全国整车货运流量指数约100，环比上月小幅提高，当时的货运需求处于康复傍边。中央及各级地方政府近期连续着重稳增加的重要性，基建增加将成为微观经济逆周期调理的重要贡献来历。依据中信证券研讨部微观组的猜测，全年基建增速有望完成15%以上的增加，有望拉动各类重卡需求构成较好的拉动。此外，国常会要求轿车央企发放的900亿元商用卡车借款，银企联动延期半年还本付息，有望明显减轻卡车司机及相关企业的现金流压力。9月21日国常会提出，第四季度将收费公路卡车通行费减免10%，有望进一步助力卡车司机下降运营本钱，促进重卡职业销量康复。

▍新能源浸透率、龙头企业的ASP与商场份额提高仍是职业长时刻的出资机会。

在“碳达峰、碳中和”的大布景下，新能源重卡（换电、燃料电池）的浸透率有望从大型企业、港口、园区等特定场景开端逐渐浸透。在国六排放晋级、安全法规趋严、用户舒适度要求提高等要素的加持下，重卡和发动机的高端化趋势明显，均匀单价与盈余才能有望逐渐提高。跟着国六产品的逐渐上量，产业链规划效应有望闪现，毛利率或将逐渐康复，叠加国六产品单价的提高，单车（或单台发动机）净利润有望比国五年代更高。国六排放技能难度大，对车辆和发动机的可靠性、稳定性、寿数、售后要求更高，头部企业技能堆集深沉、服务布局完善，有望在国六年代取得更高的商场份额，竞赛格式有望进一步优化。

▍危险要素：

微观经济增速下行压力继续；物流运价低迷；基建不及预期；库存消化较慢；天然气价格大幅动摇。

▍出资战略：

咱们猜测2022年重卡职业销量约67万辆，当时时刻处于重卡职业底部，在稳增加方针、基建影响、物流康复等利好要素加持下，重卡职业销量在22Q4将出现回暖态势。2023年Q1起，重卡职业回暖的趋势有望继续加强，咱们主张当时可对重卡板块进行装备。