方正证券：10月建议关注煤炭、家用电器、食品饮料、石油北京金融石化、

出资关键

1、结合微观、中观、微观要素的职业轮动战略

从A股商场历年体现来看，职业分解现象均较为显着，除商场普跌的2011年、2016年、2018年外，其他各年份职业涨跌分解均十分显着。今年以来到9月30日，申万一级职业中煤炭职业累计上涨32.67%，体现最为超卓，同期电子职业跌落37.74%，分解较为显着。

职业装备是获取超量收益的重要来历，怎么掌握职业轮动特征，怎么构建有用的职业轮动战略，是出资者要点重视的问题。依据咱们关于职业/板块轮动的研讨，影响职业涨跌分解的原因有许多，微观层面，经济周期是重要要素之一；中观层面，景气改进是驱动职业/板块涨跌的重要推手，成绩的边沿改变具有较强的指导意义；微观层面，资金流入流出、微观买卖结构也在必定程度上影响职业/板块分解。

因而，咱们结合微观“钱银+信誉”周期模型，以及估值、成绩、剖析师预期、资金流、微观买卖特征等不同维度的驱动因子，构建了多要素职业轮动模型。

2、9月份商场普跌，职业轮动组合体现优于首要宽基指数

职业轮动模型前史体现较为超卓，自2012年以来，职业轮动多头组合年化收益19.66%，同期职业等权组合年化收益6.69%，职业轮动组合年化超量收益为12.97%。

2022年9月份，职业模型主张装备的职业为煤炭、食品饮料、石油石化、公用事业、通讯、有色金属、电力设备等职业，到2022年9月30日，职业组合跌落5.91%，同期沪深300指数跌落6.72%，中证500指数跌落7.18%，中证全指跌落7.68%，职业等权组合跌落5.87%。

3、10月份主张重视煤炭、家用电器、食品饮料、石油石化、有色金属、公用事业等职业

依据央行最新发布数据，2022年8月，M2余额为259.51万亿元，同比增加12.2%，增速环比上月提高0.2个百分点。社会融资存量余额为337.21万亿元，同比增加10.5%，增速环比上月下降0.2个百分点，结合最新10年期国债收益率曲线判别，现在商场环境处于“紧钱银宽信誉”周期。依据各驱动因子体现，模型主张10月份重视煤炭、家用电器、食品饮料、石油石化、有色金属、公用事业等职业。

危险提示：本陈述根据前史数据剖析，前史规则未来或许存在失效的危险；商场或许发生超预期改变；各驱动因子受微观环境影响或许存在阶段性失效的危险。