[第五次全国金融工作会议]新股聚石化学787669行业分析

　　聚石化学今天申购，申购代码：787669，发行价格：36.65元/股，单一账户申购上限5，500股，顶格申购需配市值5.5万元。

　　公司简介

　　公司的主经营务为阻燃剂、改性塑料粒子及制品的研制、出产和出售。通过多年的创新和堆集，已具有包含无卤阻燃剂化学合成与复配应用技能、阻燃改性塑料制备技能、功能性高分子资料技能等多项核心技能，系国内具有差异化竞赛优势的高功能塑料及树脂制作商之一。

　　产品具有必定竞赛优势。公司的改性塑料产品广泛应用于节日灯饰、电子电器、电线电缆、轿车、医疗卫生等范畴。在竞赛方面，公司不存在同业竞赛状况。公司所属证监会职业分类为橡胶和塑料制品业，职业均匀市盈率为44.03x。

　　职业剖析

　　职业状况：

　　1、改性塑料职业开展概略

　　我国凭仗完好的工业链，较低的出产成本以及宽广的商场招引了很多的跨国改性塑料企业来华出资设厂。现在已经在我国建立改性塑料出产基地的国外大企业有杜邦公司、陶氏公司、韩国三星、韩国 LG 等。据我国塑料加工工业协会发布的《我国塑料工业年鉴（2018）》数据显现，我国改性塑料产值由 2009 年的 570 万吨进步到 2017 年的 1，428 万吨，年均复合增加率为 12.16%，远超同期全球和我国塑料职业增速水平。塑料改性化率也从8%增加到 19%。最近两年改性塑料职业开展脚步显着加速，2016 年和 2017 年的同比增速别离到达 20.2%和 18.8%。

　　2、资料应用范畴

　　塑料改性是发明新型资料的重要途径，新型资料技是高新技能的要点范畴，是整个塑料工业开展和科技进步的根底。随 着 5G 年代的到来，5G 智能化、车联网等各种新业态均需求投入很多的电子电器产品，将以直接的方法推动改性塑料的运用，改性塑料从上游的助剂职业到下流的制品职业，将迎来重要的开展机会。

　　（1）无卤阻燃剂职业

　　我国阻燃剂的消费量大幅增加，但因没有强制性的阻燃规范，人均阻燃剂消费量依然坚持在较低水平，与发达国家比较阻燃剂消费量水平存在较大距离。依据《我国塑料工业年鉴（2018）》统计数据，2017 年我国阻燃剂消费量约为 46万吨，在 2008-2017 年期间，我国阻燃剂消费量年复合增加率约为 7.5%。

　　当时，我国阻燃剂职业依然处于含卤阻燃剂主导的格式，但在环保要求日益进步以及全球阻燃剂无卤化的布景和趋势下，我国无卤阻燃剂的商场份额必将进一步进步。

　　（2）节日灯饰职业

　　我国圣诞灯饰产品的首要客户为外国企业，归于典型的出口主导型职业。在新颖的产品功能及外观带动下，海外商场对圣诞灯饰的需求明显增加，出口金额全体上出现增加态势。据《我国轻工业年鉴》数据显现，我国圣诞灯出口金额由 2011 年的 11.70 亿美元增加至 2017 年的 14.30 亿美元，年均复合增加率约为 3.40%（详见下图），带动节日灯饰类塑料原资料的相应增加。

　　（3）电子电器职业

　　跟着全球经济的稳步复苏及我国经济的快速增加，全球及我国家电商场全体工作杰出，家电职业出售规划和收入规划稳步增加。据国际闻名数据剖析公司Statista 统计数据显现，2010-2018 年，全球家用电器商场出售量由 35.14 亿台增加至 39.31 亿台，年均复合增加率为 1.41%;其间大型家用电器出售量由 6.05 亿台增加至 7.22 亿台，年均复合增加率为 2.22%;小型家用电器出售量由 29.08 亿台增加至 32.09 亿台，年均复合增加率约为 1.24%。

　　与全球家电商场比较，我国家电商场出售规划增幅较小，全体上出现微幅增加态势。依据 Statista 公司统计数据显现，2010-2018 年，我国家用电器商场出售量由 8.81 亿台增加至 9.00 亿台，年均复合增加率为 0.27%。

　　（4）电线电缆职业

　　电线电缆广泛应用于国民经济各个部门，是国民经济和社会正常工作及人民日常日子必不可少的产品。电线电缆业是国民经济中最大的配套工业之一。依据国际商场研究机构 Transparency Market Research 发布的陈述称，2018-2026 年全球电线电缆商场年复合增率约为 4.10%，估计到 2026 年全球电线电缆商场需求将到达 2，359 亿美元。依据《我国工业统计年鉴 2017》统计数据，我国电线电缆制作业主经营收入从 2012 年的 11，055.31 亿元增加至 2016 年的12，651.13 亿元，年复合增加率为 3.43%。我国已成为国际上榜首大电线电缆出产制作国，估计 2020 年电线电缆收入将到达 15，750 亿元。

　　（5）轿车职业

　　改性塑料在轿车内部饰件和外部饰件均有触及。依据国际轿车制作商协会的数据显现，近年来，全球轿车产销规划均坚持稳定增加，产销量在 2011 年至 2017 年接连稳定增加，年均复合增加率别离为 3.34% 和 3.42%。其间，2017 年产销量别离为 9，730.25 万辆和 9，566.06 万辆，增加率别离为 2.45%和 1.92%。

　　2018 年，我国轿车产销别离完结 2，780.9 万辆和 2，808.1 万辆，同比别离下降 4.16%和 2.76%。未来，跟着我国打造国际轿车强国方案的继续推动，轿车产值仍将坚持平稳增加，估计 2020 年将到达 3，0001万辆左右，到 2025 年将到达 3，500 万辆左右。

　　（6）液晶电视职业

　　公司的首要改性塑料产品之一 PS 扩散板，透光率、雾度等光学特功能优异，首要应用于液晶电视背光模组中，为液晶面板供给面光源。因而，全球液晶电视职业的开展将决议公司 PS 扩散板的商场容量和开展前景。依据 AVC《全球 TV 品牌出货月度数据陈述》显现，全球电视商场通过 2017年的低迷之后，2018 年迎来了恢复性增加。2018 年全球电视品牌出货 2.25 亿台，同比增加 2.5%。

　　从全球各电视品牌厂商出货状况看，韩国三星 2018 年出货量 3，970 万台，排名榜首（事实上，三星凭仗全工业链的优势及技能实力，TV 出货量已接连多年位居全球榜首）;韩国 LGE 出货量到达 2，770 万台，排名第二，抢先排名第三 TCL990 万台。韩国三星电子及韩国 LGE 在全球 TV 商场的占有率算计到达31%左右。

　　综上，尽管自 2015 年以来，全球电视全体商场规划大幅上涨动能缺乏，但作为四大日子场景（家庭、移动、车载、工作）之一，家庭无疑是人们停留时间最长、最能维系家庭成员联系的一个场景。而电视做为家庭流量进口位置无足轻重，估计未来全球液晶电视出货量仍将坚持平稳增加，PS 扩散板作为液晶电视显现的必备零部件之一，全体商场需求将坚持同步增加。

　　财务状况

　　2017-2019年，公司经营收入别离为88042.80万元、106891.33万元、147432.59万元，复合增加率为29.40%;净利润别离为3960.35万元、4520.88万元、12064.84万元，复合增加率为204.64%。主经营务中，PS扩散板占比最高，为24.72%。2017-2019年公司毛利率别离为15.40%、14.91%、20.34%。

　　定论

　　发行人公司主业改性塑料制品和阻燃剂，商场竞赛充沛，炒的是周期股概念，财物质量一般，这几年成绩也有必定的增加，在A股商场没有稀缺性，长线下去肯定是路人甲，给予45亿左右合理估值，无风不主张重视。