“您抄底腾讯了吗？”
这是港股通圈子里近期最为盛行的沟通语之一。尽管在曩昔的一年中，腾讯控股（00700.HK）的股价惨遭腰斩，但这好像并未阻挠资金进场接货的脚步，闻名出资大佬段永平日前更是连续在网络上高呼抄底腾讯。
这只不过是南向资金近期继续抄底港股的一个侧影。
通联数据Datayes！的计算显现，到3月24日，3月以来南向资金现已净流入560.70亿元，年头至今的净流入金额已打破千亿大关到达1044.89亿元；而同期，北向资金则别离录得604.47亿元和396.92亿元的净流出。
南向资金继续净流入“抄底”港股的背面，终究有着怎样的逻辑？而在一众港股标的傍边，哪些股票或板块又最为得宠呢？
港股的估值优势
在南向资金继续净流入的背面，是港股商场阅历了一轮张狂的杀跌行情。通联数据Datayes！的计算显现，恒生指数从2021年2月18日的31183点敞开五浪杀跌行情后，至2022年3月15日的18235点，一年时刻跌落起伏约42%；同期恒生科技指数从11001点暴挫至3463点，跌幅更是高达69%。
关于港股的这轮暴降，鹏华基金量化衍生品出资部的基金司理张羽翔在3月23日晚举办的港股直播沟通中表明，首要有三大要素：首要全球通胀腐蚀了盈余，我国作为整个全球的中游制造业大国，盈余遭到上游原材料价格影响非常显着，本钱压力也很难向下传导，导致了港股上市公司的盈余遍及遭到了腐蚀，成绩预期跟2021年年头比较出现了较大的调整。
第二个原因是互联网板块的成绩下滑，背面是一些国家方针的调整，以及反垄断带来的不确定性要素，但更大的要素仍是取决于职业自身有或许发生了一些改动。
张羽翔以为，跟着互联网盈余的逐步衰退，互联网企业单纯靠用户添加获取成长性这条路越来越难了，各大互联网企业急需开辟新的添加点，一方面原有事务的高添加无法继续，另一方面新拓宽事务前期需求进行许多投入，这也使得互联网板块2021年的盈余全体的下滑较多。
别的，外围要素是导致港股本轮暴降的第三个要素，一起也是一个重要的扰动要素。“咱们都知道港股商场遭到美国商场影响比较大，并且遭到中美联系动摇也比较大，中美联系动摇形成一些外资的出资约束以及职业预期的改动，美联储后边的鹰派表态也推高了商场关于流动性收紧的预期，在不同程度上关于港股商场形成了很大扰动”。
张羽翔表明，上述三个要素形成了整个港股商场在2021年由盛转衰，“但展望2022年的香港商场，咱们以为负面要素将被修正，然后迎候商场的均值回归”。至于理由，则是他以为港股长时刻的出资逻辑发生了改动。
“从前史上来说，港股表现出比较强的周期性，这与港股商场自身的职业构成有很大的联系，十年前的恒生指数首要的成分股是由金融、动力和电信三大板块构成，三者算计占有了恒生指数的近多半以上；但到了2016年，跟着一些互联网途径的兴起，信息技术成为恒生指数的第三大权重职业”。
张羽翔称，截止到2021年年底，金融职业的权重现已从恒生指数的半壁河山削减到缺乏三分之一，可选消费和信息技术成为了第二和第三大重要的权重职业，两者算计占比超越四成，“跟着越来越多优异新经济公司和互联网公司赴港上市，还有一些因为港股特别的上市原则招引的生物科技型公司，港股的周期性其实在逐步削弱，成长性逐步增强”。
他进一步指出，未来全球流动性等周期要素关于港股的影响或将削弱，港股的出资体会或将有所提高，“跟着三大负面要素逐步衰退，港股有望盈余康复。当时恒生指数的估值处于前史的低位，横向比较的话，在首要的全球商场也处于估值凹地状况。并且2021年困扰港股的一些负面要素，有望在2022年逐步消除，咱们将大概率看到港股盈余的修正”。
而在深圳某私募组织任职研讨员的吴秋枫尽管亦看好港股的未来，但他在承受经济调查网记者采访时指出，在港股长达一年多时刻的熊市行情中，其实最中心、最惨烈的暴降阶段会集在本年2月18日至3月15日，“最首要的诱因，一是俄乌抵触，二是美国证监会在中概股上搞动作”。
吴秋枫表明，从前史经历来看，地缘政治形势升温带来的影响一般继续时刻较短，且首要表现在对商场心情的扰动，若俄乌形势不出现进一步的恶化，其对港股商场根本面的直接影响有限。“至于中概股的退市危险，前几天尽管传出中美两边商洽获得必定开展，但周四又传出微博成为第六家被列入‘预摘牌名单’公司的音讯，（许多音讯）真真假假难以分辩，因而中概股的退市危险暂时并未见免除痕迹”。
但他一起着重，中概股在美退市并不是末日，其实能够回港上市，“这批中概股会集了很大一部分互联网巨子，他们在我国经济继续添加的大布景下，必然会随同我国经济兴起而在全球经济中占有更重要的位置，其长线出资价值不容置疑。在从美股退市并转而在港上市的过程中股价不免阅历一些阵痛，并导致港股商场的大震动。而这将会为南向资金和QDII基金带来杰出的战略建仓关键”。
继续“抢夺定价权”
尽管港股商场形似充溢出资时机，但内地到港股出资的途径并不多，现在来说，最首要有两条途径，别离是港股通（即一般俗称的南向资金）和QDII；为了便利，咱们一般把这两者合称为港股基金。
通联数据Datayes！的计算显现，近年来跟着港股继续下行后跌出的估值凹地，港股基金存在着“越跌越买”的现象。其间，港股通本周以来净流入金额为58.98亿元，3月以来560.70亿元，年头至今的净流入为1044.89亿元，而在跌势最为惨烈的2月18日至3月15日，其净流入金额为435.56亿元，贡献了挨近一半份额。
长时刻专心于A股、奉行价值出资的资深出资者叶晓雨近期也加入了这股越跌越买的南下抄底港股大潮。“等我把长江电力（600900.SH）出完后，再继续抄底腾讯控股（00700.HK），把本钱摊薄”。这是周四港股收盘后，叶晓雨跟记者聊的榜首句话
当天，腾讯控股大跌5.91%，以366港元/股报收。而音讯面上，该公司新鲜出炉的2021年年报差强人意，在非世界财务报告原则下2021年公司权益持有人应占盈余为1237.88亿元，同比涨幅仅有1%，为近十年来净利润增幅最低的一年，乃至被创始人马化腾戏弄为“像我的腰相同不那么杰出”。
这么平平无奇的年报，真的值得出资者执着地去抄底吗？
对此，叶晓雨向记者表明，因为自己是学会计专业身世，所以很早就在A股进行出资，且一向奉行的是价值出资理念，持有的都是些职业龙头公司，比方长江电力、伊利股份（600887.SH）等。近期港股继续暴降的音讯，也引起了她的高度重视。
跟着对港股的了解的添加，她发觉港股商场其实更能代表我国经济的晴雨表，“因为A股没有的职业龙头港股有，比方腾讯、李宁（02331.HK）等；A股有的职业龙头港股亦有，且估值更低，比方三大电信、四大行等。所以，欲做多我国经济，首选非港股莫属；要饯别价值出资，则舍H股而其谁？而腾讯控股是港股商场榜首权重股”。
一起，她还向记者表明，期望监管层能够放宽港股通的开户门槛和出资规划；“终究还有许多出资者受制于50万这个门槛，并且港股通成份股仅有546只，其挑选规划有点窄。为此，咱们群里有不少师奶只能经过QDII出资港股”。
正如叶晓雨所言，在这波“越跌越买”的抄底港股大潮傍边，QDII亦扮演着重要的人物。数据显现，QDII因为在出资港股时不限于港股通标的，所以备受基民的喜爱，近一年来其规划出现继续添加态势，典型的越跌越买。比方余海燕办理的易方达中概互联50ETF，在2021年港股暴降的过程中其规划却是水涨船高，从年头的55.41亿元添加至年底的326.53亿元；其头号重仓股腾讯控股的持股数量亦从年头的243.52万股剧增至年底的2720.79万股。
而在2022年头的港股大跌中，亦有一大批QDII当令放宽申购限额，然后加大抄底力度，比方丘栋荣掌舵的中庚价值质量基金。3月17日，中庚基金发布公告称，中庚价值质量基金自3月18日起康复正常申购；而基金司理丘栋荣将自购该基金不低于1500万元。丘栋荣更宣布观念表明，从估值、根本面和买卖层面三个维度进行剖析，得出“战略性看好港股的系统性出资时机”的定论。
在吴秋枫看来，港股基金越跌越买，除了是因为港股极具出资远景外，还有一个更深层次的含义，那便是攫取港股定价权。
他向记者表明，依据他们公司的量化计算模型，把当时一切港股的资金流数据进行分类加权汇总后，并与恒生指数的涨跌进行相关，能够得到一个明晰的定论，便是近几十年来港股的每次大跌都随同外资的大幅做空，“无论是1996年的6544点，仍是2003年的8331点，抑或是2008年的11015点，背面都有外资做空港股的动作，而近期的18235点也不破例。到2022年3月18日，港股商场外资在曩昔一年里净流出占总成交额已超5%，乃至到达了2008年金融危机时的流出起伏”。
“尽管自港股通注册以来累计净流入金额现已高达2.29万亿元，迭创前史新高；而QDII傍边出资港股的基金集体也在增多。但不可否认的现实是，当时港股的主导权仍然把握在外资手上”。吴秋枫向记者指出，其实早在2021年头国内组织便已喊出了“跨过香江去，攫取定价权”的标语。尽管历经一年的暴降，这个标语现已鲜有人提，但其实不论是QDII仍是南向资金，其实都是在静静饯别着这一途径。“终究港股（尤其是港股通标的）代表着我国经济，其话语权岂能长时刻任由外资操纵呢？”他说。
那么，当时港股商场各大组织的位置分配怎么？依据开源证券金融工程研讨团队的数据，到2021年四季报，约有15.4%的公募基金持仓中含有港股标的。但从港股市值占总基金净值的份额来看现在仅有1.8%的装备仓位。而全体的位置分配来看，到2022年2月底，外资、港股通、中资组织、港资及其他的装备份额别离为：70.90%、11.43%、13.13%和4.54%。因而，该团队近来撰文表明港股通占比仍然有非常大的提高空间，而“攫取定价权”则任重而道远。
港股的特征板块
相关于“攫取定价权”这么负重致远的事，出资者更关怀的是活在当下，继续净流入的南向资金终究买了哪些标的？而2022年的港股出资时机又将表现在哪里呢？
通联数据Datayes！的计算显现，到3月23日，近10天内南向资金净流入金额最多的十大标的别离是：腾讯控股139.34亿港元、美团-W（03690.HK）116.28亿港元、李宁98.55亿港元、汇丰控股（00005.HK）82.44亿港元、药明生物（02269.HK）76.38亿港元、小米集团-W（01810.HK）62.37亿港元、我国移动（00941.HK）59.41亿港元、香港买卖所（00388.HK）55.36亿港元、快手-W（01024.HK）51.81亿港元、工商银行（01398.HK）31.15亿港元。
能够见到，以腾讯控股为代表的互联网大厂占有着半壁河山，正是南向资金继续抢筹的首要方针。实际上，这些头部互联网公司亦是一众闻名QDII基金十大重仓股的常客，且持仓规划日渐添加。
比方顶流基金司理张坤旗下的易方达亚洲精选，其2021年一季度仅持有腾讯控股61.5万股、美团-W123.00万股；但到了2022年四季度，这两大标的的持股数双双添加至115.50万股和186.40万股。
又比方余海燕办理的易方达中概互联50ETF，基2021年一季度十大重仓股傍边的腾讯控股482.65万股、美团-W295.32万股、快手-W117.57万股、小米集团-W1082.21万股；但到了2021年四季度，其持仓数则别离剧增至2720.79万股、2608.21万股、707.85万股和7440.65万股。
关于港股商场的这些科技板块，张羽翔亦有着其了解：“整个科技板块是香港新经济的代表，也是香港特征板块”。
他在直播沟通中表明，我国互联网头部企业成长性优异，获益于线下经济的数字化进程，电商、外卖仍有进一步浸透的空间，“咱们前期关于监管方针有忧虑，其实监管是有利于整个互联网途径的长时刻并且健康的开展，中心事务的商场位置并没有形成实质性的损害，监管仅仅为了使得互联网途径公司更有利于全体经济的快速开展，学习海外互联网企业受监管的经历，咱们能够调查到，在愈加标准的监管影响下，海外的互联网龙头的事务壁垒和长时刻逻辑并没有遭到根本性的冲击，头部企业的商场定位并没有遭到实质性的影响”。
因而，张羽翔以为，跟着整个国家监管方针逐步落地，以新经济为代表的香港科技企业，特别是互联网途径企业，或许还会在2022年从头获得快速的开展。
