美国通胀不是1农业银行股吧982年重现，但有点像1974年

美国11月PCE物价指数同比上涨4.7%，为近39年来最高水平，并远超美联储2%的方针。美国在上个世纪70-80时代也阅历过高通胀，现在看来，美国所在的境遇不是1982年那样的状况，而是更像1974年。

美联储运用一个特别的价格指数作为2%的通胀方针，即“中心”PCE，不包含食物和动力。中心PCE和新闻标题中的PCE，是美国政府拟定的两个最低的低通胀目标，比政府拟定的其他目标（如根据CPI的目标）更轻视了实践通胀。

现在，这一“中心”PCE在11月飙升至4.7%，为1989年2月以来最糟糕的通胀率。

美国高通胀是因为美联储无限量QE和大幅降低利率，叠加全球疫情打乱供给链引起。但美联储12月议息会议坚持利率在0-0.25%不变，并继续购买财物。尽管财物购买金额比两个月前有较大削减，但仍旧在向商场“撒钱”。除此之外，美联储也做了一些“实质性”地工作，比方供认通胀不是暂时的。

包含食物和动力在内的整体PCE通胀指数，是美国政府发布的第二低通胀目标，11月较10月上涨0.6%，同比上涨5.7%，为1982年以来的最高水平。美联储的作为引发了这场通货膨胀，但又回绝供认这一点，在最近一年多的时间里回绝处理这一问题。

尽管现在的通胀水平缓1982年很类似，但现在所在的境况则与当年大不相同：现在的美联储仍旧将短期利率设置在0%邻近，并仍然在印钱。“实在”（或称经CPI调整的）短期利率为负6.7%，通胀还正处于上升周期中；而在1982年7月，通货膨胀正在下降，短期利率超越12%，而通胀逐步下降后，“实践”利率为正6%，其时的美联储底子没有购买任何财物，即没有印钱。

回溯1974年，其时通货膨胀像今日相同急剧上升。一个冷常识，现任美联储主席鲍威尔当年还在上大学。当年，无论是在美联储仍是华尔街，简直没有人对这种类型的通胀飙升有任何专业经历。

乃至，当时的情形与1974年作比较都是无效的，因为在1974年1月，因为中心PCE通胀率与当时相等的水平，美联储现已将短期利率推高至9%以上，而现在的利率挨近0%。简而言之，在1974年，美联储在活跃干涉通胀，现在美联储还在做财物购买的动作，给通胀供给“燃料”。

最近一年多，美联储都在滔滔不绝地说通胀会自行消失。而一整年来，在历史上醉大规模印钞和低利率限制的推进下，通胀没有消失，反而越来越严峻。商场好像也理解怎样处理供给瓶颈和供给链打乱的窘境，即提价，涨到相关产品需求因而找到巨大损坏，转向其他可代替产品和服务，价格天然回转。

但印钞和利率按捺带来的通胀不会自行消失，它将继续下去，直到短期利率被推到通胀水平之上，而长时间利率则大大高于通胀水平。在当时环境下，除非美联储施行大规模量化紧缩和大幅加息，不然这种状况是不可能产生的。