st深宝安（网贷理财排名）

记者|曹立

修正|陈菲遐

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互金圈再次大地震。这次的震源，是位于杭州市紫霞街80号西溪谷国际商务中心G座，51诺言卡的总部。

10月21日，杭州警方在官方微博公告称，对51诺言卡有限公司托付外包催收公司涉嫌寻衅滋事等犯罪行为展开调查。

当日，这家于2018年7月上市的科技金融独角兽，股价直线下挫。到收盘，51诺言卡报收1.77港元/股，跌幅抵达34.69%，创下前史新低。

事实上，游走在监管边沿的51诺言卡，一路走来的种种选择，早已为现在的困局埋下了风险。眼下的地震，或许只是迟到的刹车。

剑走偏锋

“摒弃银行，每个人都有更好的生意。”这是全球第一家P2P贷途径Zopa的标语。

51诺言卡董事长孙海涛对此明显有不同的了解，他创立的51诺言卡并没有“摒弃银行”，而是和银行形成了同盟，充沛运用了银行的诺言卡客户，从诺言卡处理需求切入，通过“曲线”完结他的P2P王国。

他的这种剑走偏锋的思想，或许来历于早年创业履历。

2007年，年仅28岁的孙海涛创立了房途，这现已是他第三次创业。在房途，他仰仗之前创业堆集的三维地图实景技术，妄图通过让购房者和租房者直接在三维地图上找到房东或经纪人，然后脱节房地产公司的中介，让个人与个人直接生意。由于房地产中介公司现已形成了健壮的利益集团，这种特别的P2P检验并未获得成功，但P2P现已在孙海涛心中埋下种子。他毕竟将业务交给团队，自己选择另起炉灶。

2012年，孙海涛拉着创始团队闭关一个月，开发出了51诺言卡。在金融领域，最大的利益集团无疑是银行，与银行协作而不是比赛，51诺言卡在推行时遭到的阻力更小，在业务上更多承受的也是银行不愿意做的高风险业务。

但正是这种剑走偏锋，为51诺言卡今日的困局埋下了风险。

51诺言卡发家时的首要业务并非是P2P，而是诺言卡科技服务费。这项业务占有公司2015年经营收入的一半。

具体而言，诺言卡科技服务费首要包括两部分的业务。其一是申请人通过51诺言卡处理银行诺言卡，51诺言卡向银行收取途径费；其二是51诺言卡运用堆积的客户消费数据，为银行供应诺言、风险等各类分析服务，由此获得51诺言卡与银行的联名诺言卡分红。

在这两类业务的推动下，51诺言卡的诺言卡科技服务费收入从2015年的4501万元添加到2018年的2.56亿元，几乎每年都有翻倍添加。

数据来历：Wind，界面新闻研讨部

但这种速度并不能让公司满意。光靠2.56亿元的诺言卡科技服务费，明显撑不起51诺言卡这个“互金独角兽”的体量。信贷服务是必经之路。

根据招股书宣布，公司信贷服务的告贷客户包括两类，一类是现已持有诺言卡的客户，但是他们有更“即时”的金融需求。另一类客户对错诺言卡持卡客户。第一类客户尽管持有诺言卡，但在资金周转不畅时，需求通过向第三方告贷来保证诺言卡不发生逾期；第二类客户则短少信贷基础数据。这两种客户对银行来说质量较差，这也是P2P的通病。

不过，51诺言卡仍是把P2P业务作为2018年上市时最大卖点，以证明其诺言卡生态健壮的变现才干。公司的招股书中指出：“2017年，面向诺言卡持卡人的告贷有74.1%来自公司的诺言卡处理用户，诺言卡处理途径的告贷人数占均匀月活用户的比例从2015年的0.9%快速上升到2017年的10.2%，证明了公司将诺言卡处理用户转化为告贷人的健壮才干。”

2015年，51诺言卡信贷服务收入仅为1675万元，2018年添加到20.5亿元，三年添加近136倍，占营收的比例也从不到20%添加到70%以上，这种成长速度甚至超出了孙海涛的预期。

挣扎

转折点就发生在2019年。51诺言卡2019年上半年信贷促进及服务费收入8亿元，同比下滑13.9%，在营收中的占比从去年同期的73.2%骤降至57.4%。

51诺言卡在半年报中指出：“我们在2019年上半年采用审慎添加的战略，实施更加严峻及稳健的风控方法。”这样的“审慎”或许仍是来的太晚。2018年，各地就初步对互联金融风险初步专项整治，要求P2P途径履行“三降”。

51诺言卡的“审慎”战略并不是下降告贷促进总量。能够看到，51诺言卡2019年上半年针对诺言卡和非诺言卡持有人的告贷促进量分别为120.9亿元和17.4亿元，比较去年同期分别添加4.77%和20.3%。

事实上，51诺言卡妄图通过下降信贷的笔均告贷规划和笔均期限来控制风险。针对诺言卡持卡人的告贷笔均规划从去年同期的1.54万元降至1.08万元，笔均期限从去年同期的14.5个月降至10.8个月。但对风险更高的非诺言卡持有人告贷，51诺言卡却更加“听任”，告贷笔均规划和笔均期限不降反升。

数据来历：公司公告，界面新闻研讨部

不过，由于非诺言卡持有人告贷规划占比较小，公司2019年上半年全体信贷的笔均告贷规划和笔均期限仍是下降的。这毕竟导致了公司上半年信贷服务收入的下滑。对此，一位互金从业人员奉告记者：“一般来说，单笔告贷规划越大和告贷期限越长，对告贷人的吸引力越大，公司能够收取更高的服务费。”

在信贷服务收入下降的一同，51诺言卡的另一项业务介绍服务费却添加迅猛，但这或许也是公司无法的选择。

介绍服务费本质是51诺言卡对其他互金途径的途径费，公司运用自身的流量将一部分客户导给外部的线上借贷途径。2019年上半年，51诺言卡介绍服务费收入靠近2亿元，同比大增134.5%。也就是说，许多告贷业务其实公司现已不敢接了，不得不将其转给外部P2P途径。51诺言卡在半年报中提到，2019年6月，公司赋能其他金融机构向公司客户供应的信贷规划现已逾越自身P2P途径。

这说明51诺言卡自身P2P途径的展开遭到了很大束缚，一方面是由于政策监管，另一方面或许源自公司P2P业务粗豪展开带来的丢掉。

51诺言卡2018年告贷利息收入为8837万元，支交给信赖优先级持有人的利息开支为4464万元，预期诺言丢掉为5165万元，两者相加现已高于公司告贷利息收入，比较2017年明显恶化，这明显是很难持续的。

数据来历：公司公告，界面新闻研讨部节约换来的获利添加

尽管51诺言卡现已面临许多问题，但这家公司2019上半年经调整纯利仍是抵达3.08亿元，奇迹般的同比添加12.9%。

节约在其间做了最大贡献。半年报闪现，51诺言卡在营收添加9.8%的一同，销售费用、处理费用、研发费用分别同比下滑9.8%、30%、30.7%，显得很异常。

假设不是遇到了严重问题，很少有公司会这么做。

现在，跟着51诺言卡被查，孙海涛离他的希望越来越远。假设51诺言卡开端不进入P2P业务，甚至假设P2P业务能够早点刹车，51诺言卡或许成为一个为用户供应诺言卡处理服务的金融科技公司。但前史没有假设。