99岁的芒格在最近的采访中，不只表明美国银职业堆满了“地产坏账”，他还表明出资的黄金年代现已完毕，出资者将需求应对低报答期的应战。
芒格身着格子衬衫，坐在轮椅上。他在内布拉斯加州的奥马哈长大，间隔巴菲特现在的居所仅几百英尺。两人在1959年相识，其时巴菲特28岁，芒格35岁。芒格曾在巴菲特祖父具有的杂货店作业，后来成为一名律师，被他的合伙人引导进入出资范畴。
巴菲特以为，是芒格鼓舞他抛弃了导师本杰明?格雷厄姆(Benjamin Graham)推重的“雪茄烟头战略”，即购买廉价股票，就像买一支被丢掉的雪茄，只剩下一丝价值。
2015年，巴菲特在伯克希尔第50封年度信中写道：“他(芒格)给我的蓝图很简单：忘掉你所知道的以优异的价格收买合理企业的做法；相反，应该以合理的价格收买优异的企业。”
这种办法对他们很有协助。自1965年以来，伯克希尔的复合年报答率挨近20%，是基准标普500报答率的两倍。
芒格说：“咱们是特别年代的产品，具有一系列完美的时机。”他弥补说，他生活在“一个成为普通股票出资者的完美时期”。
他表明，他和巴菲特“总体上获益于”低利率、低股票价值和足够的时机。
芒格说，他的大部分财富来自于四项出资：伯克希尔(BRK.US)、零售商好市多(COST.US)、他在李录的喜马拉雅本钱办理的基金中的出资，以及Afton Properties，一个具有加州和新泽西州公寓楼的房地产企业。福布斯估量他的财富为24亿美元。
他说：“一个十分聪明的人努力作业，或许只要三、四、五个真正好的长时间时机，以便以低价的价格购买巨大的公司，这种状况很少产生。”
在公司将于本周六举行年度股东大会之前，不计其数的伯克希尔股东将齐聚奥马哈，倾听这两位90多岁的出资者的讲演，他们将参与一场类似于本钱主义节日的活动。
但芒格正告称，出资的黄金年代现已完毕，出资者将需求应对低报答期的应战。
他说：“现在很难再取得像曩昔那样的报答了。”他指出，高利率和追逐轻视公司和寻觅有缺点的公司出资者数量添加都是原因。
“就在游戏变得越来越困难的时分，咱们有越来越多的人想要玩这个游戏，”他说。
在曩昔的十年中，伯克希尔有时难以找到有价值的出资时机，这一现实体现在现金余额常常超越1000亿美元，公司挑选回购其自己的数十亿美元的股份。
芒格还打击了他自己的职业，批判“出资司理过剩，对国家晦气”。其间许多人仅仅“算命者或占星家，他们从客户账户中提取资金，而这些资金没有经过任何有用的服务取得”。
他还批判了各种收买集团，“私募股权太多、各种买家……这使得这个游戏对每个人来说都很困难。”
他在谈到私募股权基金司理说：“收费的人依然体现得很好。”
但他正告道：“那些付出所有这些费用而没有得到很好服务的人们，终究可能会不愿意付出这些费用。”
巴菲特曾向伯克希尔股东着重“永久不要做空美国”，而芒格则更为慎重。他说：“我不以为咱们能够想当然以为美国的民主将永久昌盛开展，但我以为在适当长的一段时间内，咱们仍是会跌跌撞撞地度过难关。”
谈到他对国际的影响力，芒格说：“我期望我留下的遗产是愈加不懈的决计去开展和运用我所谓的不寻常的知识。”
本文编选自“华尔街见识”，作者：王眉；财经修改：汪婕。
