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1月15日券商晨会研报汇编

微观战略：超商场预期的成绩预告将再一次影响商场的心情：近期商场行情继续泡沫化，特别会集在科技和电动车等生长职业，行情的上扬极大的催化了商场上的心情。从创业板和中小板职业全体的增速上来看，农林牧渔、传媒、电气设备、计算机和电子等职业2019年的景气量较高。从职业前10龙头的视点来看消费电子、游戏和农林牧渔职业在成绩发布期有望迎来迸发：咱们在各个职业的创业板和中小板的公司中截取了各个子版块中市值排名靠前、商场重视度较高的龙头公司进行了进一步的研讨。咱们发现消费电子、游戏和农林牧渔等职业的龙头公司景气量有了大幅的提高，龙头公司在高增速的预期布景下有望展示出超商场预期的体现，极具重视的价值。即使不及商场预期，咱们能够看到近期商场因为商场心情高涨，暴雷的公司并没有遭到暴雷的影响，反而有部分公司出现利空出尽展望2020年高添加的态势。

零售金融：咱们坚决以为零售金融是我国金融范畴最具开展空间的出资主线之一：1)长时间仍然最看好在客户资源、服务体会、产品系统、金融科技等范畴竞赛优势显着的商业银行，要点引荐招商银行/工商银行/建设银行/安全银行。一起，长时间看好稳妥添加空间，重视龙头我国安全(寿险短期处于调整阶段，长时间看好)，重视股友邦稳妥。)短期看好2020年寿险“开门红”可观添加，叠加利率企稳、股市回暖的外部出资环境，主张重视稳妥股一季度买卖时机，引荐轻视值、高添加预期的我国太保。

社服零售：2019年经济承压消费结构改进，社服职业景气量分解。受微观经济影响，社零增速仍处下降通道，但居民教育、旅行等消费开销继续添加，消费结构长时间晋级。019年中信顾客服务指数上涨30.49%，沪深300指数上涨36.07%，跑输大盘(沪深300)5.58%，在中信一级职业中排名第10。免税、人工景区和职业教育体现靓丽，出境游、酒店、天然景区等子板块则体现相对平平。引荐估值低洼酒店龙头，继续引荐免税、景区和教育龙头公司。引荐估值低洼酒店业龙头及细分板块龙头优质公司。酒店业及龙头首旅酒店、锦江酒店均处于估值低洼，待运营数据回暖，估值将逐步修正。免税职业我国国旅，公司规划效应尽显，扩张脚步不止，车牌盈余逻辑长时间树立；人工景区宋城演艺，可仿制性与休闲化程度高，二轮扩张助推成绩继续添加；餐饮龙头海底捞，P辨识度高，一二线城市店面稳健开展，三线及以下城市开店远景宽广。

固收：上星期，虽然银行间资金价格略有上升，但仍维持在偏低水平，流动性环境也较为富余，促进债市各期限收益率继续遍及下行。12月下旬以来，隔夜利率快速下台阶，并一直在2%下方运转，直接打破了债市此前数周的横盘格式。在近期各类固收财物上涨后，安全边沿现已较薄，仅长端利率债还具有相对高的性价比。估计长端收益率全年还有必定下行空间，从配臵视点并非不可为，但资金推进行情已挨近结尾，短期空间现已非常有限。信誉债：一级商场发行与到期：发行量添加，净融资额上升。二级商场买卖：信誉债到期收益率遍及上行，信誉利差出现分解。上星期，无信誉债产生违约上星期，共有1家企业产生评级变化，1家主体评级被调低。

电气设备：方针暖风频吹，护航工业开展。继上一年12月底财政部举行2020年工作会议上，提出“推进工业转型晋级，支撑新动力轿车开展，研讨树立与支撑立异相适应的政府收购买卖准则”。1月11日，我国电动车百人论坛上，工信部部长苗圩表明2020年新动力补助7月不会进一步退坡。在全球供应共振驱动需求继续添加的大趋势下，新动力轿车迎来布局良机。要点引荐以下几个方向：一是格式及工业优势相对显着，具有全球化产品供应且海外产品价格与盈余水平相对较好的细分龙头：宁德年代、璞泰来、新宙邦、恩捷股份等；二是成绩有望迎来(类)周期拐点向上的细分职业龙头：杉杉股份、天赐资料、当升科技、比亚迪、星源原料等；三是传统事务成绩扎实，新动力轿车事务将助推估值的细分龙头：亿纬锂能、欣旺达、鹏辉动力等；四是重视在商场心情高涨时燃料电池轿车主题性b出资时机，主张重视相关标的：雄韬股份、潍柴动力等。当下主张要点重视(类)周期种类的弹性时机。

光伏玻璃：1月3日，工信部发布了《水泥玻璃职业产能置换施行办法操作问答》，其间说到光伏玻璃列入产能置换规模，即只要在筛选旧产能的情况下，才能上新产能。文件中清晰禁止存案和新建扩展产能的平板玻璃项目。确有必要新建的，有必要施行减量或等量置换，拟定产能置换计划，用于建设项目置换的产能，在建设项目投产前有必要关停，并在建设项目投产一年内撤除退出。光伏玻璃价格现已从2019年头的24元/平上涨到现在28-29元/平，工信部关于供应端新产能提出严要求，跟着光伏装机需求快速提高，光伏玻璃有望继续求过于供，引荐福莱特。

？风电：2020年向平价冲刺，要点重视并网进展。依据发改委规则，2021年起新核准的陆风项目全面实现平价上网，因而带动了此前2018年末前核准项目的抢装潮，2019年风电出资全面复苏。019年1-10月全国风电项目出资额为708亿元，同比提高79%，风电出资出现强势添加劲头。开工与吊装进展远好于并网进展，1-11月风电新增装机容量为1646万千万，同比下降约3%，并网装机进展放缓，电网消纳才能是并网进展的中心限制要素。咱们以为，2020年上半年将风电将连续抢装，仍需重视并网进展对出资热心的影响，要点重视风机龙头金风科技、明阳智能，以及风塔和零部件龙头天顺风能、金雷股份。