恒大鸿合科技发行15亿美元债创纪录 获多家知名机构抢购

　　尽管美国加息给全球债券商场带来压力，但国内龙头房企发行美元债券仍然备受组织出资者追捧。

　　3月17日，我国恒大（HK.3333）发布公告，公司成功发行3年期与5年期合共15亿美元优先收据。这成为亚洲房地产企业高收益债券商场史上最大规划的美元债纪录。

　　在以超高速开展成为国内房企一哥的一起，恒大偏高的负债率一度成为出资者不断拷问其财政安全的焦点。现在，恒大为何又能取得许多闻名境外出资组织的喜爱？

奢华出资者阵型

　　记者了解到，恒大15亿美元优先收据发行遭到出资者火热的反响，不只取得5倍超量认购，融本钱钱也显着下降，其间3年期定价7%，较初始价格指引下降50个基点，票息率发明恒大美元债券的最低纪录；5年期定价8.25%，较初始价格指引下降25个基点。

　　“跟着美国进入加息周期，10年期美元国债利率继续上扬，加大了企业在海外的发债难度。”一位债券分析师向记者表明，在相对晦气的商场环境下，恒大完结15亿美元优先收据发行，并取得出资者超量认购，显现出出资者对恒大的高度认可。

　　值得注意的是，本次参加认购的出资者可谓“世界奢华阵型”，包含贝莱德（Blackrock）、富达（Fidelity）、安联（Allianz）、威灵顿（Wellington）、野村（Nomura）等世界闻名出资组织。

　　“国内房地产职业正在不断分解，大型房企仍然坚持高速增加，且财物情况非常健康，但许多中小型房企在阅历洗牌潮，逐步被边缘化乃至退出商场”，上述分析师以为，大型出资组织在挑选债券时会愈加慎重，像恒大这样的龙头房企发债更简单取得追捧。

“高负债”为何获喜爱

　　2016年，恒大完成出售额3733.7亿，一举将万科拉下连任了逾十年的“一哥”宝座。但是，规划上的快速提高的一起，恒大的负债率也有所上升。2016年中期成绩陈述显现，其净负债率达92.9%，财物负债率为81.8%，在职业处于偏高水平。

　　关于债券出资者而言，负债率往往是衡量出资安全性的一个重要目标。被贴上“高负债”标签的恒大又为何能取得境外出资者的认可？

　　在上述分析师看来，越来越多境外出资者意识到，房企的负债率并不能反映企业实在的财政情况，其中心原因在于房企前期购买的土地尽管不断增值，但依照会计准则要求，土地储备是以土地原值而非土地商场价值归入总财物核算。假如将土地增值要素核算在内，许多具有高土储的房企负债率将大幅度下降。

　　依据恒大2016年中报，其土储量达1.86亿平方米，接连多年位居全国榜首。世界闻名评价组织世邦魏理仕对其2016年中期土地储备进行的评价成果：其土地原值为2595亿元，评价总值为5700亿元，土地增值额为3105亿元，扣除50%土地增值税和25%企业所得税后净增值1164亿元，计入净财物后，恒大的净负债率仅为56.7%，财物负债率相应降至73.3%，恒大的实践负债率其实并不高，也因而取得了出资者的认可。

　　“尽管本钱商场一度对恒大以高杠杆交换高生长的战略有所争议，但出资者逐步意识到，高负债背面被掩盖的是恒大具有许多优质土地储备”，上述分析师以为，再“美观”的负债率，也不能确保房企在剧烈竞赛的土地商场中拿到满足的优质土地以继续开展。此次发债遭到热捧，恰恰证明了恒大超常规的拿地战略极具前瞻性。

本钱结构将进一步优化

　　关于债券出资者而言，企业的偿债才能是重视的要点，出售回款与现金余额越高，往往代表企业的偿债才能越强。材料显现，恒大2016年完成出售回款3008.9亿，现金余额3043亿，两项数据均位居职业首位，足以证明恒大具有极强的偿债才能。

　　但更重要的是，恒大从未发生过一笔外债违约，即便在2008年金融危机时也是如此，世界出资者对恒大的偿债才能从此充满决心。恒大的境外债券为出资者带来了丰盛的报答，天然也遭到出资者的追捧。

　　此外，在发动回归A股后，本年1月恒大宣告引进中信、中融、华信、山东高速等八家战略出资者，合共引进出资300亿，业界还估计恒大或将引进第二轮不超越150亿的战略出资。

　　“战略出资者的引进，将大幅增厚恒大的净财物，带动净负债率下降，极大改进财物负债表，为未来几年的成绩增加翻开空间”，上述商场人士以为，这些潜在“利好”现已被境外出资者所看到，这也是他们对恒大投下决心一票的重要原因。