光大证券：美联储加速加息 苏州高新股吧美国经济硬着陆风险上行

事情：

6月14-15日，美联储举行公开商场委员会(FOMC)货币方针会议，会议显现：

1)FOMC投票决定将方针利率联邦基金利率的方针区间上调75bp，升至1.5%到1.75%；声明估计，持续加息或许是适宜的；

2)FOMC将依照《减缩美联储资产负债表规划方案》，持续削减其持有的国债、组织债以及MBS；

3)FOMC会坚决致力于将通胀康复至2%的方针水平。

到6月15日收盘，10年期美债收益率下行20bp至3.29%，股指全线上涨，标普500指数升1.46%，纳斯达克指数升2.5%，道琼斯工业指数升1.0%。

中心观念：

根据美国5月通胀数据超预期上行(5月CPI8.6%)，美联储6月议息会议决定，加息75bp，高于鲍威尔主席在5月给出的预期指引(6月加息50bp)。在新闻发布会中，鲍威尔主席表明，未来的加息节奏将根据通胀数据，75bp不是常态。此言辞下降商场对7月或许再次加息75bp的预期，发布会后，三大股指上行，美债收益率收跌。

FOMC最新经济猜测，下调了2023年PCE通胀0.1个百分点至2.6%，一起，2022和2023年实践GDP增速别离下修1.1和0.5个百分点至1.7%和1.7%，显现美联储对操控通胀以及经济软着陆的决心。可是，回溯美国每次经济衰退周期，在通胀高于4%的情况下，经济软着陆的概率是极低的。此外，若要成功按捺高通胀，特别是通胀水平高于5%左右水平常，联邦基金利率水平有必要与通胀水平适当，才干有用按捺通胀。因而，咱们以为，高通胀仍将持续较长时刻，美国经济硬着陆危险上行，美股承压。

加息加速前置

美联储6月议息会议决定，将联邦基金利率的方针区间上调75bp，升至1.5%到1.75%。未来加息节奏将根据通胀的数据，75bp不是常态。6月点阵图显现，美联储官员大幅进步方针利率预期，2022年和2023年方针利率中位数预期别离达3.4%和3.8%，较3月别离进步1.5和1个百分点，显现高通胀布景下，FOMC更倾向于快节奏加息，2024年方针利率的预期为3.4%。

美国经济硬着陆危险上行

若要成功按捺高通胀，特别是通胀水平高于5%左右水平常，联邦基金利率水平有必要与通胀水平适当，才干有用按捺通胀，但是，在现阶段美国经济转弱、财政支出压力较大的布景下，美联储很难急进加息至8%左右水平(5月CPI同比增速8.6%)。因而，咱们以为，高通胀仍将持续较长一段时刻，通胀将持续受地缘政治、供应链紧缩以及劳动力缺少问题扰动，抬升通胀粘性。从美股的视点来说，高通胀不只按捺企业盈余、进步本钱，而且导致美联储加速收紧货币方针，从估值和流动性视点冲击美股。回溯美国1972年和1976年的两次高通胀时期，也能够发现，高通胀时期，经济衰退危险明显上行，叠加美联储货币方针被通胀捆绑，较难放松，美股大概率持续承压。

危险提示：通胀超预期致美联储收紧方针；通胀超预期导致美国经济快速下行。

（光大证券研讨）