[申银万国期货]A股四季度行情将如何演绎？券商建议关注三大方向

　　21世纪经济报导记者易妍君广州报导　　“纠结”的九月挨近结尾，四季度A股行情将怎么演绎？　　兴业证券战略团队剖析，8月大部分微观数据均有所好转，经济边沿企稳的痕迹继续添加。后续跟着一揽子化

21世纪经济报导记者易妍君广州报导

“纠结”的九月挨近结尾，四季度A股行情将怎么演绎？

兴业证券战略团队剖析，8月大部分微观数据均有所好转，经济边沿企稳的痕迹继续添加。后续跟着一揽子化债、城中村改造、地产放松等进一步的方针宽松行动落地，根本面和企业盈余有望继续改进，并对商场构成支撑。

有券商指出，四季度商场有望回归大盘蓝筹风格。装备方面，部分券商看好地产消费链、轻视值顺周期、科技生长方向；也有组织指出当时可自下而上整理或许已“超调”个股。

商场进入“磨底期”

近期，方针利好频出：除了活泼资本商场行动密布发力以外，还有央行超预期降准、MLF超量续作、重启14天逆回购并降息……

一起，从8月微观经济数据来看，社融、信贷、工业添加值、出资等目标均好于预期。

“跟着方针呵护加快落地、根本面和盈余企稳上升、微观资金供需逐步改进等活泼信号接连出现，后续商场有望逐步迎来修正。底部区域仍主张坚定信心、坚持耐性，等候量变到突变的转机。”兴业证券战略团队指出。

中金公司战略团队以为，当时商场进入“磨底期”，应坚持耐性布局长线时机。7月底的中心政治局会议开释清晰稳增加信号，近期与改进房地产需求、地方政府化债、活泼资本商场等相关的一揽子稳增加方针接连出台。从商场反响来看，与前史上长周期调整后的重要底部区域相似，在密布的支撑实体经济和资本商场的方针出台期间，商场预期和心情的改变往往相对滞后，从而构成阶段性的“磨底期”，从“方针底”逐步探寻“商场底”。

“后市来看，伴跟着方针层面活泼化解当时首要矛盾、企业盈余底部逐步闪现，估值、心情和出资者行为已出现偏底部特征，关于后续商场体现不用失望，中期商场时机大于危险。”该团队谈到。

外资进入“3.0年代”

外资意向方面，中信建投首席战略官陈果剖析，上星期北向资金虽仍流出，但买卖盘转为小幅流入（2022年11月后的回流也是买卖盘首先反响）；另一方面，近期买卖盘对周期板块出现接连流入状况，8月以来装备盘其实也并未大幅减仓周期板块。本轮地产方针托底经济效果闪现后，有望大幅改进表里出资者心情，而部分外资或许现已在买卖这一预期。

展望中长时间，陈果以为，外资或已进入“3.0年代”。他表明，当时体量下，北向资金累计净流入超越1.8万亿，持股市值挨近2.5万亿，未来流入斜率或下降、双向动摇或加大。

详细到商场风格的改变，结合近期的商场走势，招商证券研讨团队剖析指出，6月下旬以来，价值风格相对抗跌重回占优，大盘价值和小盘价值均取得必定超量收益。

而从现在的状况看，跟着四季度政治局会议以及中心经济工作会议的举行，稳增加方针继续出台，在经济数据边沿改进的状况下，经济预期有望转暖。挨近美联储降息周期敞开，叠加人民币四季度有望季节性增值，或吸引外资重回净流入，在缺少增量资金的环境下，外资的边沿定价权有望提高，四季度蓝筹回归的概率更高，商场有望回归大盘蓝筹风格。

三大装备方向

关于四季度的装备，财通证券战略团队主张详细可重视三个方向：一是直接方针获益的地产消费链，详细可重视开工端的钢铁、水泥，旧改的防水建材，白酒龙头；二是统筹方针获益和性价比，重视轻视值顺周期的高股息；三是中长时间继续重视科技生长，指数重视科创100，板块重视高端制作（电动车、船只、机器人）、数字经济（数据要素、算力、金融软件、华为产业链）。

兴业证券战略团队则主张要点重视景气边沿向好，一起获益方针宽松驱动的上游周期等。依据该团队的结构，当时周期板块中高景气且环比上升的职业首要包含：工业金属、水电、化学纤维、石油石化、贵金属、塑料、橡胶等。

从中长时间视角看，该团队继续战略性看好三大周期共振、有望底部回转的半导体；并主张继续重视低波盈余财物。

“经济低位动摇，高增加、高景气职业相对稀缺，以景气为锚获取超量收益的难度提高，盈余安稳、且抵挡商场动摇才能较强的盈余低波财物仍是值得要点重视的种类。与此一起，盈余低波财物当时股息率处于前史较高水平，作为优质短久期类债财物，其自身也具有较高装备价值。”该团队剖析。

详细而言，盈余低波财物中可要点重视石油石化、运营商、稳妥、电力和走运；此外，港股电信运营商、动力（石油、煤炭）、公用事业等范畴的优质央国企龙头也具有较强的高股息装备价值。

中金公司战略团队则主张，当时可自下而上整理或许已“超调”个股。详细从三个维度整理契合条件的标的：一是前期调整较多但根本面较好，中长时间时机或许大于危险的公司。调整起伏根据2021年高点至今的股价体现。二是尽量挑选细分范畴中的龙头企业。龙头公司往往具有较好的危险防御才能，一方面下行危险在同职业中相对较小，另一方面如若职业迎来方针加码或根本面预期改进，也是出资者危险偏好改变时期的优先挑选。三是企业规模不太小，首要根据流动性等方面的考量。

四季度行情五大规则

安信战略团队复盘前史上A股在三季度和四季度的行情特征与边沿改变，总结出四季度装备五大规则：

榜首，以7月24日作为本轮方针底进行衡量，方针底/信誉底→商场底一般距离2.5个月，期间“最终一跌”的继续时间在20—30个买卖日左右。现在来看，十一前后根本现已满意本轮方针底—商场底距离时间与“最终一跌”继续时间。从“最终一跌”到“十月攻城”，反弹概率逐步增大。

第二，一般历年三季度A股行情较差，四季度行情相对较好。假如三季度上证指数跌落，四季度转涨的概率相对较大；根据胜率视角的前史三季度到四季度行情比照：四季度大部分指数上涨概率都会较三季度显着提高，出资胜率比三季度高。

第三，三季度—四季度存在较为显着的风格切换，三季度涨幅靠前的干流种类大都状况在四季度无法进一步连续。三季度若偏中小盘和生长，四季度则偏大盘和价值；反之亦然。

第四，前史上三季度与四季度的职业涨跌幅体现负相关。

第五，从前史来看，金融和地产链体现较为杰出。

（作者：易妍君修改：巫燕玲）