国泰君安证券：航空业中期复苏确定 002209达意隆关注逆向时机

疫情影响暑运体现，年内世界增班可期

海外出行需求仍在开释，国内疫情影响暑运体现。疫情海外影响继续削弱，年头以来海外航空商场加快康复，6月全球航空客流已康复至2019年超七成。美国三大航Q2算计净利较19Q2康复五成，美西南单季净利超19Q2，背面是美国国内客流根本康复至疫情前，国内客座率超疫情前，国内客收较疫情前上升约两成。防疫方针差异，导致国内外康复进程差异。国内受疫情影响4月阅历低谷，5-6月客流加快康复。进入暑运以来，疫情仍部分发出影响旅行出行需求充沛开释，预算7-8月国内客流为2019年约65%。展望下半年，防疫办法优化将助力国内出行康复，且年内世界增班可期。

航空：暑运机队周转康复超五成，三季度减亏确认。7月航司机队周转较Q2显着康复，但受疫情影响仍低于抱负水平。（1）飞机日利用率仍偏低。7月三大航ASK为2019年同期的54%。其间，国内ASK康复83%，世界区域ASK仅康复4%。（2）保持低客座率。7月三大航国内客座率68%，较Q2提高6个百分点，仍显着低于2019年暑运的83%。预算暑运国内票价（含燃油附加费）已康复至高于2019年水平，考虑机队周转仍偏低，且7-8月国内航油出厂价较2019年上升88%，估计三季度减亏确认，短期运营仍将承压。未来“国内大循环”下扭亏，有待客流与机队周转显着康复。

机场：年内世界增班可期，增班起伏取决于口岸阻隔才能。国内防疫方针坚决，世界客流仍保持低位。首都、浦东及白云等三大机场2022年7月旅客吞吐量康复至2019年同期的27%，其间国内航线康复40%，世界航线仍保持在2019年的2%。近期，世界定时客班“熔断门槛与周期放宽”，将削减航班熔断数量，契合咱们预期。咱们保持年内世界客班逐渐增班的预期，旨在进一步满意世界交往刚需，增班起伏或取决于口岸阻隔才能；世界铺开仍有待国内防疫方针系统性调整。长时间而言，机场免税途径价值依然存在，需注意免税长时间格式改变及相关影响，以及扩建危险。

出资战略：飞机大单与大额外增不改中长时间逻辑，重视航空逆向机遇。航空业短期春寒作底，中期复苏确认，长时间远景达观。疫情未改需求结构与长时间增加动能，且空域瓶颈长时间存在，航司长时间盈余将超预期上行。提示短期成绩仍将承压，且世界铺开或仍缓慢。疫情催化短期预期回归理性，飞机大单与大额外增不改长时间供需向好逻辑，主张重视航空逆向机遇。保持我国国航 H/A、我国民航信息络H、南边航空 H、我国东航 H/A、“增持”评级。

危险提示：疫情、控制、增发、经济下行、油价汇率、安全事故。